20140410-长城证券-食品饮料_4月月报-白酒龙头估值修复告一段落_食品龙头仍需坚守_12页_904kb

报告摘要

2014年4月食品饮料行业月报指出，白酒龙头估值修复基本完成，而食品板块整体仍处于滞涨状态。分析师张勇与张威威认为，在宏观经济不明朗及主题投资高烧不退的背景下，食品饮料行业各子板块2014年业绩增速低于2013年，估值底部可能有所降低，因此建议投资者重点关注业绩稳健且估值处于低位的食品龙头。

白酒板块：估值修复已告一段落，整体走势呈现先反弹后回落的态势，板块涨幅为2.5%。由于高端酒价格下跌，中低端白酒竞争加剧，白酒行业毛利率处于3年来的低点。
食品板块：整体表现低迷，乳制品、调味品、肉制品等子行业均面临一定压力。乳制品和调味品板块的优质消费股股价经过前期调整，估值处于历史低位，具备投资价值。
行业数据：
- 乳制品：1-2月产量同比下滑0.82%，收入同比增长21.72%，利润总额同比增长10.87%。主产区生鲜乳价格同比上涨24%，但进口奶源价格持续回落，预计下半年盈利能力将明显复苏。
- 调味品：1-2月酱油产量同比下降1.27%，收入和利润总额分别同比增长10.27%和14.54%。原材料价格下降带来成本优势，毛利率有望提升。
- 肉制品：春节后进入淡季，猪价持续下行，猪粮比跌至4.66:1，行业盈利能力下降。预计2014年猪价先跌后涨，但跌幅将比2013年更深。
- 酿酒行业：啤酒行业开门红，产量和收入同比增速分别为10.11%和11.73%，利润总额同比增长74.24%。白酒行业产量同比下降4.51%，收入和利润总额分别下滑6.79%和22.54%，行业面临较大压力。

股票名称	2013 EPS	2014E EPS	2015E EPS	2013 PE	2014E PE	2015E PE	评级
伊利股份	1.51	1.77	2.21	25.66	21.89	17.53	强烈推荐
光明乳业	0.33	0.42	0.51	55.42	43.55	35.86	强烈推荐
海天味业	2.26	2.71	3.26	31.50	26.27	21.84	推荐
中炬高新	0.27	0.34	0.43	36.81	29.24	23.12	推荐
贝因美	1.13	1.33	1.48	24.75	21.03	18.90	强烈推荐
海欣食品	0.24	0.35	0.47	59.13	40.54	30.19	推荐
三全食品	0.29	0.38	0.48	66.72	50.92	40.31	推荐