20220925-德邦证券-轻工制造行业周报_日用塑料制品集中度提升_可降解材料替代前景广阔_17页_1mb

报告摘要

轻工制造行业分析总结

核心内容

轻工制造行业本周整体表现不佳，行业指数下跌 4.32%。分析师花小伟认为，当前行业处于修复阶段，尤其在房地产政策支持和家居行业龙头扩张的背景下，行业前景较为乐观。整体来看，轻工制造行业被评定为“优于大市”，主要得益于政策支持、行业集中度提升和部分企业的战略转型。

主要观点

房地产政策支持：保交楼政策稳步推进，带动家居行业回暖。随着政策加码，地产后周期板块（如家居）的估值有望修复。
家居行业龙头表现：多家家居企业如欧派家居、索菲亚、顾家家居等在渠道扩张和产品创新方面表现突出，其中欧派和索菲亚分别推出新战略和新产品，提升市场竞争力。
塑料制品行业：传统日用塑料制品集中度提升，可降解材料替代前景广阔。家联科技作为行业龙头，通过并购和投资拓展业务，有望在环保趋势中受益。
快消品行业：文具和个护等必选消费表现出韧性，户外眼镜等高景气赛道增长潜力大。晨光股份、明月镜片等企业通过产品创新和渠道扩张，有望打开增长空间。
新型烟草行业：电子烟国标即将实施，行业进入牌照时代，利好竞争格局优化。思摩尔国际作为行业龙头，凭借研发实力有望进一步巩固市场地位。
造纸行业：成本压力依然存在，但随着纸浆产能释放和需求回暖，行业盈利有望改善。太阳纸业和仙鹤股份通过多基地布局和项目扩张，增强竞争力。
包装行业：行业集中度提升，依托下游电子和食品等赛道持续成长。裕同科技、奥瑞金等企业通过并购和产品升级，实现业务拓展。
资金动向：北上资金增持豪悦护理、中国黄金等，南下资金增持红星美凯龙、思摩尔国际等，显示市场对部分企业看好。
风险提示：地产调控收紧、原材料价格波动、国内外疫情反复可能对行业造成影响。

关键信息

1. 大家居板块

房地产政策：保交楼政策稳步推进，带动家居行业回暖。
龙头企业表现：
- 欧派家居：多品类协同增长，渠道有序扩张，推出“欧派厨房+”战略。
- 索菲亚：完善“多品牌、全品类、全渠道”战略，收购司米橱柜，推出门窗形象店。
- 志邦家居：C端业务增长亮眼，拓店节奏稳健，业务向全屋定制拓展。
- 金牌厨柜：推出“智慧家”产品，实现从单品智能到生态系统的转变。
- 顾家家居：三大高潜品类增势迅猛，海外工厂提升产能，高管增持彰显信心。
- 喜临门：Q2表现超预期，多渠道协同发力，推出智能控温睡疗垫。
- 匠心家居：开拓非美市场，中标康养项目，盈利能力提升。
- 曲美家居：并购Ekornes，丰富品牌矩阵，推出“苗绣”产品。

2. 塑料制品板块

行业趋势：传统日用塑料制品集中度提升，可降解材料替代前景广阔。
龙头企业表现：
- 家联科技：全球塑料餐饮具制造行业领先企业，拓展纸浆餐具和国际市场。

3. 快消品板块

市场表现：文具个护等必选消费韧性突出，户外眼镜等高景气赛道潜力十足。
龙头企业表现：
- 晨光股份：渠道壁垒强，文具高端化打开利润空间，科力普和九木杂物社助力增长。
- 明月镜片：推出近视防控产品，布局成长市场。
- 百亚股份：短期受疫情影响，但产品升级和渠道拓展长期逻辑不变。
- 公牛集团：确立“新能源+智能生态”战略，传统业务稳健增长，智能无主灯和新能源汽车产品突破。

4. 新型烟草板块

政策影响：电子烟国标将于10月1日实施，利好行业竞争格局优化。
龙头企业表现：
- 思摩尔国际：研发实力突出，制芯高壁垒，核心独供地位稳固，有望增强行业龙头地位。

5. 造纸板块

行业现状：成本压力依然存在，纸浆价格高位震荡，盈利空间受限。
龙头企业表现：
- 太阳纸业：构建三大生产基地，具备“林浆纸一体化”生产体系，下半年产能释放有望增强竞争优势。
- 仙鹤股份：产品矩阵持续扩展，启动多个林浆纸一体化项目，规模化优势提升。

6. 包装板块

行业趋势：集中度提升，依托下游电子和食品等赛道持续成长。
龙头企业表现：
- 裕同科技：环保纸塑快速放量，收购优质公司，拓展业务边界。
- 奥瑞金：布局“包装+”战略，受益于啤酒罐化率提升和包装高端化。
- 上海艾录：客户资源优质，与多个成长赛道深度绑定，有望维持高速增长。

行业数据

房地产数据：9月11日至9月18日，全国30大中城市商品房成交面积环比上涨7.07%，100大中城市住宅成交土地面积环比上涨19.46%。
塑料制品数据：TDI价格环比上涨1.04%，MDI价格环比上涨0.30%。
包装造纸数据：纸浆价格内部分化，铝价环比下降4.69%。
黄金珠宝数据：黄金价格环比下降1.27%。

公司重要公告

洁雅股份：设立全资子公司保障供应链安全。
嘉亨家化：向全资子公司增资。
松炀资源：实际控制人减持股份。
顾家家居：高管增持股份。
金时科技：参与投资智芯一号。
志邦家居：授予限制性股票。
创源股份：董事长增持股份。
百亚股份：股东减持股份。
天元股份：董事长增资子公司。
菲林格尔：实际控制人增持股份，资产转让给子公司。

风险提示

地产调控收紧
原材料价格波动
国内外疫情反复

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。