20140310-申万宏源-有色金属_大宗金属暴跌_后市持续下行风险_15页_645kb

有色金属周报总结（2014年3月10日）

核心内容概述

2014年3月第9期的有色金属周报指出，上周有色金属整体上涨0.58%，跑赢沪深300指数1.07个百分点。新能源材料和磁材板块表现活跃，而黄金类个股受美国非农数据和基本金属下跌影响，预计继续下跌。分析师建议继续推荐新能源锂电和磁材板块，同时建议做空山东黄金。

主要观点与关键信息

1. 金属价格表现

2. 金属库存变化

3. 市场动态与影响因素

• 美国非农数据超预期：美国2月新增非农就业17.5万人，远超预期，美元指数小幅下跌，令金价受阻，大宗商品整体下跌。
• 中国出口数据疲软：中国2月出口同比大跌18.1%，导致与融资相关的大宗商品如铜、铁矿石和焦炭大跌。
• 伦铜暴跌：周五伦铜暴跌，库存连续27周下滑至26.9万吨，升水下滑至23美元，引发市场对铜后市持续下跌的担忧。
• 稀土价格小幅下滑：上海和天津新能源汽车规划发布后，稀土市场供应增加，氧化镨钕报价33.5-34万元/吨，成交量少，市场观望情绪浓厚。
• 钨精矿价格上涨：黑钨精矿主流报价11.1-11.3万元/吨，江西地区上涨2000元/吨，市场惜售心态明显。

4. 投资建议

• 推荐品种：赣锋锂业、中科三环、东阳光铝、东睦股份。
• 减持建议：黄金类个股，尤其是山东黄金。
• 赣锋锂业：作为申万有色重点推荐品种，自去年11月至今上涨超70%，预计2014/2015年EPS分别为0.63/0.87元，业绩增速48%/40%，维持看好。
• 钕铁硼：建议关注中科三环、宁波韵升、正海磁材。
• 东睦股份：定增完成后或有股价调整，但公司业绩增长潜力大，维持买入评级。

重点子板块分析

铜

• 2月开工率大幅下降11.74%，节后需求疲软，库存上升。
• 铜价下跌，影响铜材企业利润，预计3月开工率回暖缓慢。
• 伦铜库存连续27周下滑，市场担忧持续。

铝

• 上周铝亏损进一步扩大，价格下跌。
• 库存变化不大，但整体趋势仍偏弱。

钛

• 海绵钛价格下跌，成交量减少，市场悲观。

稀土

• 氧化镨钕价格33.5-34万元/吨，成交量少。
• 镧铈价格稳定，但成交量一般。
• 中重稀土价格差异大，氧化镝含税报价185-190万元/吨，但成交价偏低。

钨

• 黑钨精矿价格小幅上涨，市场惜售。
• 白钨精矿报价稳定，但出货意愿不强。
• APT报价上涨，但下游需求不足，市场胶着。

市场展望与风险提示

• 铜：未来需密切关注中国债务违约对融资商品需求的冲击，预计铜价将持续下跌。
• 黄金：受美国非农数据和基本金属下跌影响，金价承压，建议减持。
• 稀土收储：预计3月实施，可能对市场起到支撑作用。
• 欧洲央行：若推出宽松政策，将进一步打压大宗商品价格。
• 融资铜：周五铜价暴跌可能与融资风险有关，需警惕系统性风险。

附图与数据来源

• 图1：有色金属指数跑赢沪深300指数。
• 图2：年初至今有色金属指数跑赢沪深300指数。
• 图3：新能源汽车相关板块活跃。
• 图4：年初至今锂、磁材板块走势强劲。
• 图5：大宗商品周涨幅一览。
• 图6-12：各金属库存及价格走势。
• 图13-23：贵金属、小金属价格走势。

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• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析师为叶培培、徐若旭、王栋。
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