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策略日报_20140310 总结

核心内容

2014年3月10日的策略日报主要聚焦于国内经济形势、A股市场改革、行业动态及海外政经热点。整体来看，国内经济面临下行压力，出口数据不佳，政策稳增长倾向增强。同时，A股市场制度改革持续推进，包括退市机制、转板制度和T+0交易制度的讨论与筹备。此外，国内电商行业迎来重大发展，腾讯入股京东标志着电商格局的变化。海外方面，乌克兰局势持续引发关注，Facebook也在布局无人机技术以扩展互联网覆盖。

主要观点

国内经济形势

• 2月出口同比下降18.1%，贸易逆差近230亿美元，显示国内经济下行压力加大。
• 就业问题在经济下行过程中日益突出，未来政策将更加注重稳增长。
• 创业板估值偏高，风险大于收益，建议投资者均衡配置大小盘。

A股市场改革

• 证监会主席肖钢表示，退市改革及转板制度方案力争在2014年出台。
• 退市制度将更加市场化、多元化和常态化，强化对欺诈发行、瞒天过海上市公司的监管，强制退市并要求发行人赔偿投资者。
• T+0交易制度在大盘股中条件成熟，有望推动市场交易模式的改变。

电商行业动态

• 腾讯以2.14亿美元收购京东15%的股份，推动移动电商生态圈建设。
• 京东与阿里将形成双雄格局，移动端将成为未来消费主入口。
• 电子商务的快速发展为快递行业带来巨大机遇，2013年网络零售交易额约1.85万亿元，占整体交易额的近60%。

海外政经热点

• 乌克兰克里米亚举行全民公投，加剧地缘政治紧张局势。
• 美国对能源政策进行调整，作为对抗俄罗斯的中长期战略。
• 短期内需警惕乌克兰局势对市场带来的恐慌。

关键信息

市场数据

• 全球股票市场指数表现：多数市场指数出现下跌，如美国纳斯达克、欧洲斯托克50、日本日经225等，部分国家如印度、泰国表现较好。
• 大宗商品价格表现：能源类商品价格波动较大，黄金和铜价下跌，农产品价格出现分化。
• 货币兑美元汇率表现：多数亚洲及美洲国家货币贬值，欧元和人民币汇率相对稳定。
• 债券收益率表现：欧美主要国家债券收益率整体下行，部分国家如日本、澳大利亚收益率下降显著。

配置建议

• 石油石化：超配，关注中国石化混合所有制改革。
• 煤炭、有色金属、钢铁、基础化工、建材、机械、电子元器件、通信、计算机、传媒：均建议超配，关注行业政策变化和结构性机会。
• 医药、食品饮料：超配，三月份政策出台概率大，药品降价和行业重组预期增强。
• 银行、非银金融、房地产：超配，但需关注行业风险。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不完整或存在重大不确定性。

分析师信息

• 孙枫：CFA持证人，ACCA会员，负责策略重大专题研究。
• 薛俊：策略研究团队成员，专注于大类资产配置和政策研究。
• 孙金霞：拥有牛津大学MBA和浙江大学经济学学位，专注于互联网与传媒行业研究。

重要提示

• 本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而变化。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
• 报告内容可能涉及利益冲突，应作为投资决策的参考之一，而非唯一依据。
• 报告版权归光大证券所有，未经许可不得复制、引用或传播。