20240124-山西证券-2023年国内经济运行回顾及2024年展望_从筑底到企稳_35页_2mb

2023年经济运行在疫情后复苏，呈现“低基数+积压需求释放”下的波动修复特征，呈现波动态势，表现为疫情防控政策调整带来需求释放，四季度增速低于预期。主要问题包括外需回落、地产政策效果有限、价格因素拖累明显，经济内生驱动力不足。2024年经济仍处在“磨底”过程中，下半年预期有望企稳。中央经济工作会议和中央金融工作会议确定偏积极政策基调，财政政策转向积极加力，中央继续加杠杆，中央预算得到调整；货币政策稳健偏松，保持流动性合理充裕，促进融资成本进一步下降。房地产方面，“三大工程”推进有利于缓和长期趋势下行，通胀有望从筑底走向企稳，转折点可能在下半年，价格修复存在不确定性。制造业投资延续韧性，结构分化；基建投资作为逆周期调节抓手，空间有限；消费和出口预计分化。风险提示包括政策协同力度不足、长期问题如潜在增速下滑、资产负债表修复缓慢、产能过剩等制约信心恢复。

总结指出，2024年中央政策积极应对短期冲击，财政支持力度加大，货币政策灵活。结构上出口、消费虽面临压力，但推进新型城市化、建成“三位一体”新模式将稳定增长预期。需关注经济动能切换带来的中长期风险。