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汽车半导体扩张周期下的投资机遇总结

核心内容

本文分析了汽车半导体在电动化与智能化趋势下的发展路径与投资机遇。汽车半导体经历了三大扩张周期：汽车电子化、电动化和智能化。随着新能源汽车和智能汽车的发展，半导体在汽车中的使用量和价值显著提升，为行业带来巨大的增长空间。国内厂商在政策支持和市场需求的推动下，正通过收购和自主研发进入汽车半导体领域，有望在产业升级中占据一席之地。

主要观点

1. 汽车电子化推动半导体使用量上升

• 汽车半导体广泛应用于汽车电子系统，包括动力控制、安全控制、车身电子和通信娱乐系统。
• 单车MCU使用数量从1996年的6个增长至2008年的100个，预计2020年将达到250个。
• 汽车电子在整车成本中占比持续上升，从早期的15%-35%提升至当前紧凑型车20%、中高档车30%、电动车45%以上。

2. 电动化显著增加半导体用量

• 新能源汽车增加了电池管理系统、电机控制器、整车控制器等部件，带动半导体需求。
• 传统汽车半导体单车价值约350美元，新能源汽车可达750美元，其中功率半导体占比达75%。
• IGBT作为功率半导体的重要组成部分，广泛用于电机控制系统，是新能源汽车的核心器件之一。
• 2016年全球IGBT市场规模为42.9亿美元，预计2020年将达60亿美元。

3. 智能化加速半导体应用扩展

• 智能汽车对半导体的需求主要来源于智能座舱、智能驾驶和智能网联三大领域。
• ADAS的渗透率提升显著增加单车半导体价值，L2级车辆带来150美元，L5级车辆可达850美元。
• GPU、FPGA、ASIC等芯片类型在智能汽车中广泛应用，其中GPU在训练端占据主流，FPGA和ASIC在推理端逐渐成为主流。
• 英伟达、Mobileye等企业已在全球智能驾驶芯片市场占据主导地位。

4. 国内厂商面临发展机遇

• 汽车半导体市场被恩智浦、英飞凌、瑞萨等国外厂商垄断，前十大厂商市占率达65%以上。
• 国内厂商主要通过两种方式进入市场：一是通过收购获取技术和客户资源，二是专注于新能源汽车功率半导体和智能汽车芯片领域。
• 四维图新通过收购杰发科技，布局汽车芯片领域，完成“芯片+算法+软件+地图”的业务布局，成为投资重点。

关键信息

汽车半导体的扩张周期

• 第一阶段：汽车电子化，推动半导体使用量上升。
• 第二阶段：新能源汽车普及，功率半导体需求激增。
• 第三阶段：智能汽车发展，半导体在感知、计算和存储等环节需求大幅提升。

汽车半导体的使用场景与价值

• 传统汽车：单车半导体价值约350美元。
• 新能源汽车：单车半导体价值可达750美元，其中功率半导体占比75%。
• 智能汽车：L2级别带来150美元半导体增量，L5级别可达850美元。

汽车半导体市场趋势

• 全球汽车电子市场规模从2012年的1618亿美元增长至2017年的2400亿美元，年均复合增长率约9%。
• 2017年全球汽车半导体市场规模为345亿美元，预计2018年将超过370亿美元。
• 汽车半导体在整体半导体市场中的占比从2000年的7%预计到2020年将提升至15%。

国内厂商发展路径

• 通过收购进入汽车半导体领域，如四维图新收购杰发科技。
• 在新能源汽车功率半导体和智能汽车芯片领域积极布局，如比亚迪、寒武纪、地平线等。

投资建议

• 建议关注高精度地图龙头四维图新，其通过收购杰发科技，布局汽车芯片领域，与高精度地图、车联网、自动驾驶形成协同效应。
• 汽车半导体行业未来3年预计以年均复合增长率7%的速度增长，市场潜力巨大。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 智能驾驶技术发展不及预期。
• 整车销量不及预期。

结论

汽车半导体行业正处于快速扩张周期，随着电动化和智能化的推进，半导体在汽车中的使用量和价值持续上升。国内厂商通过收购和自主研发，有望在新能源汽车和智能汽车领域实现弯道超车，享受产业升级带来的红利。投资建议聚焦于具备技术积累和市场布局的龙头企业，如四维图新。