汽车行业：汽车半导体扩张周期下带来的投资机遇-20180904-联讯证券-24页-2mb

汽车半导体扩张周期与投资机遇分析

核心内容

本报告分析了汽车半导体行业的发展历程、当前市场状况及未来增长潜力，重点探讨了汽车电子化、电动化和智能化三大扩张周期对汽车半导体行业的影响，并提出了对国内厂商的机遇与投资建议。

主要观点

汽车半导体的主要扩张周期

1. 汽车电子化阶段：汽车电子的广泛应用使汽车半导体使用量显著提升，从1996年的6个MCU增加到2008年的100个，预计2020年将达到250个。
2. 电动化阶段：新能源汽车的发展大幅提升了半导体用量，尤其是功率半导体。新能源汽车单车半导体价值可达750美元，其中功率半导体占比75%。
3. 智能化阶段：智能汽车、车联网和智能座舱等应用场景将推动半导体用量进一步增长，预计2020年汽车半导体在整车成本中的占比将达15%。

汽车半导体的应用场景

• 微处理器：广泛应用于发动机控制、底盘控制、车身控制及车载信息娱乐系统。
• 功率半导体：主要用于电机控制系统、电池管理系统等，是新能源汽车的核心部件。
• 传感器：在汽车电子系统中起着关键作用，用于采集车辆运行状态信息。

智能化对半导体需求的影响

智能汽车的发展使半导体需求从传统CPU向GPU、FPGA和ASIC等专用芯片转移。ADAS的渗透率提升将显著增加半导体的单车搭载量，L2级车辆带来150美元新增成本，L5级车辆可达850美元。

关键信息

汽车电子化

• 汽车电子市场规模：2017年全球汽车电子市场规模达2348亿美元，预计2020年将超过2400亿美元。
• 单车半导体价值：传统汽车平均约350美元，新能源汽车可达750美元，其中功率半导体占比最大。

电动化

• 新能源汽车对半导体需求：新能源汽车新增半导体用量中，功率半导体占比达76%，价值约300美元。
• IGBT的重要性：IGBT是新能源汽车电机控制系统的重要组成部分，占电动汽车成本约10%。

智能化

• 智能汽车芯片类型：GPU、FPGA和ASIC是智能汽车芯片的主要类型，其中GPU在深度学习和图像处理方面具有优势。
• ADAS渗透率：预计未来我国ADAS渗透率将大幅提升，目前约为4%。

国内厂商机遇

• 行业竞争格局：全球汽车半导体市场由恩智浦、英飞凌、瑞萨等国外厂商主导，前十大厂商市占率超65%。
• 国内厂商策略：通过收购进入汽车半导体领域，如四维图新收购杰发科技，实现“芯片+算法+软件+地图”全面布局。
• 国内厂商布局：比亚迪、寒武纪、地平线等企业在新能源汽车功率半导体和智能汽车芯片领域积极布局。

投资建议

• 推荐公司：四维图新，其通过收购杰发科技进入汽车芯片领域，形成协同效应，发展前景广阔。
• 风险提示：新能源汽车发展不及预期、智能驾驶发展不及预期、整车销量不及预期。

图表目录

• 图表1：汽车半导体用途广泛
• 图表2：汽车电子分类
• 图表3：汽车电控系统的工作原理
• 图表4：汽车微处理器使用数量不断增加
• 图表5：汽车半导体细分领域构成
• 图表6：汽车半导体发展历程
• 图表7：汽车电子在不同车型价值占比
• 图表8：全球汽车单车成本变化
• 图表9：提升汽车电子需求的三大要素
• 图表10：汽车电子细分领域所处不同的周期
• 图表11：过去几年汽车电子细分领域增速
• 图表12：全球汽车电子规模
• 图表13：我国汽车电子规模
• 图表14：新能源汽车产业链一览
• 图表15：新能源汽车对半导体需求旺盛
• 图表16：不同车型半导体单车价值
• 图表17：传统汽车半导体类型占比
• 图表18：纯电动汽车半导体类型占比
• 图表19：IGBT是电机控制系统重要构成
• 图表20：全球IGBT市场规模
• 图表21：三大领域推动智能汽车半导体大幅增加
• 图表22：座舱电子大大增加半导体的运用
• 图表23：未来我国ADAS渗透率将大幅提升
• 图表24：智能汽车主要运用到的芯片类型
• 图表25：英伟达智能驾驶芯片主要类型
• 图表26：智能驾驶芯片主要性能对比
• 图表27：2016年全球前十大车用半导体供应商排行榜
• 图表28：全球传感器市场份额
• 图表29：全球微处理器市场份额
• 图表30：2017年功率半导体市场份额
• 图表31：EyeQ芯片发展历程
• 图表32：Mobileye营业收入与芯片销量
• 图表33：英伟达为众多厂商提供自动驾驶技术
• 图表34：2010-2018年全球车用半导体规模预测
• 图表35：2000年和2020年汽车半导体的份额变化
• 图表36：国内厂商通过收购进入汽车半导体领域
• 图表37：国内企业在功率半导体和智能汽车芯片领域逐渐布局

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 智能驾驶发展不及预期
• 整车销量不及预期

分析师信息

• 王凤华：联讯证券研究院执行院长，中国人民大学硕士，执业编号：S0300516060001
• 研究助理：鲜光亮，联系方式：010-66234568，邮箱：xianguangliang@lxsec.com

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅进行划分，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于12个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨幅进行划分，分为增持、中性、减持。

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