20211101-中泰证券-科华数据-002335.SZ-业绩符合预期_成立数能集团拓宽新能源业务_4页_477kb

科华数据（002335.SZ）2021年三季报分析总结

核心内容

科华数据（002335.SZ）于2021年11月1日发布三季报，前三季度实现营收34.4亿元，同比增长19.03%；归母净利润2.84亿元，同比增长10.76%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长19.39%。公司整体业绩符合预期，三大业务稳步增长，经营质量持续提升。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润：公司前三季度营收和净利润均实现增长，但受疫情影响，第三季度营收增速放缓，净利润同比减少。
• 费用控制：公司保持良好的费用管控，前三季度费用率同比下降1.75个百分点至19.5%。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额同比增长201.49%，显示公司现金流状况改善。

业务布局

• IDC业务：公司深度绑定腾讯，获得新订单，数据中心业务在微模块市场占据领先地位。
• 新能源业务：成立科华数能集团，加大投入推动新能源及储能业务发展，上半年增速达85.39%，显著高于整体增速。
• 智慧电能业务：在金融、轨交、工业、核电等领域广泛应用，产品方案在国内处于领先地位。

技术与市场优势

• 技术能力：光伏逆变器与UPS同源，具备市场领先性；储能业务覆盖发电侧、电网侧、用电侧及微网储能。
• 客户资源：与国投新能源、东方集团国际合作、国网综合能源服务等战略客户合作，拓展国内外新能源市场。
• 绿色数据中心：自主研发的“数据中心后备储能管理系统”入选国家工信部绿色数据中心项目，助力低碳发展。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年净利润分别为4.44亿、6.15亿、7.98亿，EPS分别为0.96元、1.33元、1.73元。
• 评级：买入（维持），预计未来6~12个月内股价涨幅将超过同期基准指数15%以上。

财务指标

• 毛利率：前三季度为29.91%，同比下滑1.79个百分点。
• 净利润率：前三季度为8.7%，持续提升。
• P/E与P/B：2021年P/E为42.6，P/B为5.3，估值逐步下降。
• PEG：2021年PEG为0.6，显示估值与成长性匹配度较高。
• ROE：2021年为12.5%，逐年提升，显示股东回报能力增强。

资产负债与运营效率

• 资产负债率：2021年为57.2%，整体保持稳定。
• 流动比率：2021年为1.02，显示短期偿债能力一般。
• 速动比率：2021年为0.84，流动性偏紧。
• 固定资产周转天数：2021年为205天，运营效率逐步优化。

风险提示

• 业务风险：UPS业务发展不及预期；IDC业务发展不及预期；市场竞争加剧。
• 市场风险：需关注外部环境变化及行业竞争态势。

投资建议

公司作为国内UPS龙头企业，持续发力数据中心、新能源及智慧电能业务，未来成长性良好。尽管短期受疫情影响，但长期来看，新能源业务的快速增长和绿色数据中心布局为公司带来新的增长点，建议维持“买入”评级。