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报告摘要

本报告为中泰证券研究所于2021年10月14日发布的证券研究报告，涵盖多个行业分析及投资建议，主要包括银行、固收、电新汽车、军工、医药、电子等板块。各分析师从不同角度对行业趋势、企业业绩及未来发展前景进行解读，同时提出投资建议与风险提示。

9月社融数据：9月新增社融2.9万亿元，低于市场预期的3.24万亿元，同比减少5693亿元。存量社融同比增速为10%，环比下降0.32个百分点。
信贷结构：新增信贷1.78万亿元，同比减少1397亿元，主要受票据冲量影响。居民按揭贷款持续走弱，企业中长期贷款需求疲软。
政府债影响：地方政府专项债净增8109亿元，但由于高基数，对社融形成负向拖累。剩余1.2万亿额度需在10、11月完成。
投资建议：银行股安全边际较高，建议持续关注优质银行，如招商银行、宁波银行、平安银行等。同时看好低估值、资产质量好、转型成功的银行，如邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行。
风险提示：经济下滑超预期。

社融见底判断：当前社融增速延续下行，预计四季度有望企稳。
预测方法：
- 方法一：结构法，预计10-12月社融存量同比增速分别为9.90%、10.02%、10.41%。
- 方法二：环比法，预计10-12月社融存量同比增速分别为10.04%、10.15%、10.36%。
- 方法三：考虑地方债节奏的环比法，预计10-12月社融存量同比增速分别为10.08%、10.24%、10.52%。
风险提示：宽信用超预期、货币宽松不及预期、利率波动超预期。

中颖电子：
- 2021年前三季度预计归母净利润2.6-2.7亿元，同比增长75%-80%。
- Q3业绩超预期，主要受益于AMOLED显示驱动芯片和锂电池管理芯片的销售增长。
- 投资建议：看好公司未来三年成长路径，低估值叠加国产替代趋势。
- 风险提示：国产替代不及预期、产能扩张不及预期。
晶丰明源：
- 收购南京凌鸥创芯95.75%股权，预计增厚研发实力和产品线。
- 标的公司具备电机控制MCU技术，与公司PMIC业务形成协同效应。
- 投资建议：看好MCU+PMIC协同带来的估值提升。
- 风险提示：收购整合不及预期、成本上涨、国产替代不及预期。
新莱应材：
- 2021年前三季度预计盈利1.15-1.30亿元，同比增长83.52%-107.45%。
- 受益于半导体国产替代及疫苗扩产，毛利率有望反转。
- 投资建议：看好公司低估值及成本反转带来的增长机会。
- 风险提示：国产替代不及预期、原材料涨价。
崧盛股份：
- 2021年前三季度预计盈利0.94-1.05亿元，同比增长51%-69%。
- Q3业绩环比略有下降，主要受偶发因素影响，预计四季度恢复增长。
- 植物照明成为主要增长点，公司具备技术、客户和经验优势。
- 投资建议：看好公司低估值叠加成本反转带来的改善。
- 风险提示：植物照明需求不及预期、原材料波动。

行业	投资建议企业
银行	招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行
电新汽车	宁德时代、恩捷股份、中国宝安、容百科技、中伟股份、当升科技、永太科技、天赐材料、新宙邦、先导智能、拓普集团、三花智控、宏发股份、中鼎股份等
军工	振华科技（000733）
医药	迈瑞医疗、安图生物、华大基因、开立医疗、南微医学、九强生物、微创医疗等
电子	中颖电子（300327）、晶丰明源（688368）、新莱应材（300260）、崧盛股份（301002）

行业	主要风险
银行	经济下滑超预期
固收	宽信用超预期、货币宽松不及预期、利率波动超预期
电新汽车	新能源汽车销量不及预期、竞争加剧导致价格下降
军工	军品订单不及预期、产品交付不及预期、盈利预测不及预期
医药	政策推行不及预期、政策扰动风险
电子	国产替代不及预期、产能扩张不及预期、原材料涨价、成本反转不及预期