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中泰期货甲醇产业链周报总结 (2024年3月25日)

现货市场

• 港口现货： 港口现货市场持续紧张，进口货源减少仍是主因，推高现货价格。
• 市场成交： 本周华东港口库存仍在去库过程中，基差报价整体略微走弱，但成交尚可。周五，甲醇期货主力合约基差报价约05+125元/吨，4月下纸货基差约05+55元/吨。

行情预期

• 盘面变化： 本周甲醇期货盘面经历由强转弱的变化。期货价格上涨乏力，转入偏弱震荡态势，主要因期现结构背离（期货开始交易预期，但现货仍紧张），导致期货贴水。
• 原因分析：
  • 期货交易远月供应增量及多地区交割预期。
  • 期货与现货的强弱节奏差异。
• 预期转差： 远月供需预期趋差，若后期进口量增加，或缓解当前港口供应紧张局面，削弱本轮上涨动力。

产业链利润与开工

• 装置动态： 本周有检修和减产装置点，也有部分检修装置恢复生产。关注新增检修和减产信息。
• 利润状况：
  • 甲醛： 利润震荡走弱，开工率小幅提升。
  • 醋酸： 利润基稳，开工率略有下降。
  • 下游 (烯烃、二甲醚、MTBE、DMF)： 开工率整体呈现下降或震荡走弱态势。
  • MTO： 综合利润略有回升，装置开工率小幅下降。
• 新装置： 既有2023年已投产的新装置（如宁夏宝丰），也有2024年及之后计划投产的大型装置（如内蒙古宝丰660万吨/年、新疆中泰100万吨/年等），后期产能扩张是关注焦点。

后市展望

1. 现货： 现货预计偏强，因国外装置复产需时，进口增量有限，港口现货仍紧俏。
2. 期货： 交易区间内偏弱震荡，上冲乏力。
3. 驱动减弱： 远月预期转差，关注国内进口到港量是否增加，港口库存持续去库情况。
4. 建议：
   • 产业客户： 抓紧销售现货；对冲远期需求或采购计划可考虑套保（建议适量持有套保空单，或考虑卖出看涨期权）。
   • 风险因素： 主要风险在于能源价格大幅走强，以及远期进口情况的变化。
5. 库存： 港口库存去化仍在进行中。

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