2022-08-19-联合资信-2022年上半年中国债券市场违约回顾与下半年展望_19页_1mb

2022年中国经济债券市场半球回顾与展望

简要回顾

2022年上半年，中国债券市场迎接复杂多变的国际与国内形势，违约情况仍低于同期，但展期规模创新高，达204.68亿元，涉及10家发行人。主要违约主体为民营企业，集中于房地产行业，其中北京鸿坤伟业、阳光城集团及其母公司福建阳光、当代科技和渤海租赁等先后违约。房企通过债务展期试图缓解流动性危机，但展期期限较短。

房地产行业面临销售下滑、融资收紧的双重压力，民营企业融资能力弱，净融资呈现净流出。政府政策引导国有企业的融资增加，但民企信用风险仍然较高，信用修复需时。城投企业方面，表现严监管趋势，部分地区和低等级企业的债务压力大，信用事件仍然频发。

上半年，信用等级调降数量（75家）远高于调升数量（7家），违约主要集中在房地产和医疗保健行业。此外，中资美元债违约量创历史记录，总额达195.62亿美元，对境内外债券市场产生联动影响。

下半年展望

预计下半年主要信用债到期规模约6.5万亿元，城投企业债务相对减少，但仍需关注8月和11月的集中偿债压力。信用风险仍将持续暴露，但整体可控，违约率可能下降。民营企业信用风险较大，需关注弱资质房企；城投企业信用环境总体稳定，区县城投主体信用风险值得关注；房地产与服务业的尾部企业信用风险不容忽视。

建议紧密关注东三省、江浙等区域以及受疫情冲击严重的行业的信用风险变化。政策措施预期逐步推进，有助于改善信用环境，总体来看，下半年信用风险虽未完全消除，但违约发生率将有所缓解。