2021-08-12-联合资信-2021年上半年中国债券市场违约回顾与下半年展望_15页_937kb

2021年债券市场违约回顾与下半年展望总结

概述:
2021年上半年，在全球疫情和强化监管影响下，中国债券市场信用风险显著上升。新增18家违约发行人，涉及59期债券，违约金额约778.97亿元，违约率较2020年同期上升。主要风险点包括地产行业和城投企业。下半年，债务到期规模预计达6.5万亿元，偿债压力集中于7、8、11月。

违约回顾:

• 总体情况: 违约主体以国有企业为主（占比66.67%），涉及金额最高。行业分布包括地产、航空和城投，呈现出信用资质分化。
• 风险事件: 海航系破产重整导致大量违约，国有和民营企业风险均增加，公司治理问题和高杠杆扩张是主要驱动因素。

下半年展望:

• 偿债压力: 主要信用债到期规模约6.5万亿元，其中城投企业偿债量约1.5万亿元。偿债高峰集中在8月，达3000亿元。
• 信用风险:
  • 国企信用风险加剧，尤其地方弱国企受政策监管影响。
  • 民营企业需关注大宗商品价格冲击和短期兑付压力的行业，如地产、建筑和化工。
  • 城投企业信用分化加剧行业和地区（如江浙和天津）风险，建议关注弱资质主体。
  • 其他行业：房地产、煤炭、消费和外贸等领域弱资质企业信用风险上升。
• 整体可控性: 政策支持如降准和债务处置机制有助于缓风险，但信用风险仍将持续暴露。

关键建议:
关注高信用风险领域，优化债务管理，并防范潜在系统性风险。