20260709-华创证券-海通发展-603162.SH-_华创交运_业绩预告点评_海通发展_26H1归母净利预告中值5.25亿_同比_504_继续看好干散市_2页_141kb

海通发展2026年半年度业绩预告总结

核心内容

海通发展（603162）发布2026年上半年业绩预告，预计实现归母净利润5亿至5.5亿元，同比大幅增长475%至532%。其中，2026年第二季度（Q2）归母净利润预计为2.9亿至3.4亿元，同比增幅达1406%至1666%，环比增长37.6%至61.4%。公司业绩的高增长主要受益于干散市场持续回暖，运价上涨及运力紧张带来的盈利弹性。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年上半年业绩预告显示，公司盈利能力显著提升，主要得益于干散市场供需偏紧的格局及运价上涨。
• 运价持续上涨：超灵便型散货船运价在2026年3月至5月期间均值达1.6万美元/天，同比上涨57%，环比上涨15%。
• 运力结构优化：公司已形成以超灵便型散货船为核心的全船型运力布局，并积极拓展多用途重吊船业务，增强盈利增长点。
• 运力规模领先：截至2025年底，公司控制干散货船运力502万载重吨，国内排名靠前，同时手握3艘多用途重吊船订单，未来运力有望持续扩张。
• “百船计划”推进：公司计划在2028至2029年实现百船目标，未来几年运力增长将保持较快节奏。

关键信息

1. 干散市场供需格局

• 供给端增速有限：Clarksons预测2026～2027年行业运力增速分别为3.8%和4.2%，其中好望角船型运力增速仅2.4%和4.2%。
• 有效运力下降：环保政策趋严导致散货船航速下降，特检船舶数量增加，进一步压缩有效运力。
• 运价韧性较强：尽管进入季节性回落，但超灵便型散货船运价仍维持在1.9万美元/天，预计淡季不淡。

2. 西芒杜铁矿投产构成利好

• 项目背景：西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，预计2030年达产。
• 运距优势：至中国运距是澳大利亚的三倍，若替代澳洲进口，将显著提升全球铁矿海运需求。
• 潜在影响：预计2030年累计拉动全球铁矿海运需求增长9.4%，成为干散市场的重要催化剂。

3. 投资建议与估值预期

• 盈利预测：预计公司2026～2028年归母净利润分别为12.1亿、14.5亿、16.3亿元。
• 估值水平：对应PE分别为10倍、9倍、8倍，显示公司估值具备吸引力。
• 评级维持：基于干散市场持续复苏及公司运力扩张的潜力，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体航运需求。
• 运力供给过剩：可能导致运价下行压力。
• 油价波动：影响公司运营成本，进而影响利润。

结论

海通发展凭借其在干散运输领域的领先地位及持续的运力扩张策略，有望在行业复苏背景下释放更强的盈利弹性。公司目前运力结构合理，且在多用途重吊船业务上布局积极，未来成长空间广阔。结合当前市场环境与公司基本面，维持“推荐”评级。