20260705-西南证券-招商轮船-601872.SH-2026年半年度业绩预告点评_油运超级景气_干散供需改善_5页_1mb

报告摘要

2026年上半年，公司发布业绩预增公告，预计实现归母净利润为66-73亿元，同比增加45-52亿元，增长幅度为214%-248%。扣非归母净利润预计为65.4-72.4亿元，同比增长244%-281%。这一业绩增长主要得益于油运与干散货市场供需改善带来的运价上涨。

油运市场景气度提升：
地缘政治因素（如委内瑞拉和美伊冲突）降低了油轮运输效率，导致运价中枢上移并进入高位震荡。尽管霍尔木兹海峡封锁一度使运价回落，但公司二季度成功抓住市场机会，实现利润环比增长约50%。
干散货市场复苏：
自2025年下半年以来，全球铁矿石、铝土矿等长航线货盘集中释放，带动干散货运价回升。尽管12月至2026年1月初受传统淡季影响运价小幅回调，但当前国际干散货市场供需持续改善，BDI指数稳步回升。公司干散货板块业绩增速加快，环比一季度预计实现利润贡献增长约170%。
盈利预测与投资建议：
公司预计2026-2028年归母净利润分别为143.7、143.1、142亿元，EPS分别为1.78、1.77、1.76元。公司受益于供需结构变化及地缘局势，整体盈利能力增强，建议投资者关注。
财务表现：
公司营业收入预计在2026年同比增长37.9%，毛利率由26.5%提升至46.5%。随着运价上涨及成本控制，公司盈利能力和资产回报率（ROE）显著提高，预计2026年ROE将达到25.58%。

年度	营业收入（百万元）	增长率	归母净利润（百万元）	增长率	EPS（元）
2026E	38856.21	37.90%	14374.78	139.10%	1.78
2027E	39374.82	1.33%	14314.46	-0.42%	1.77
2028E	39890.12	1.31%	14196.45	-0.82%	1.76

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%-20%之间
- 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下