20240201-国盛证券-基础化工_新材料国产化崛起_细分周期景气到来_1页_8mb

化工板块盈利筑底待复苏，科技主线与细分周期机遇并存

核心结论

1. 周期拐点已至，盈利有望回升
   行业扩产情绪退潮，固定资产增速下行或预示板块利润率拐升，对标2012-2014年周期节奏，曙光将现。

2. “景气赛道白马”价值凸显
   标的需具备高成长（下游为新能源/半导体）、国产化替代（如POE、含氟精细化学品）、平台化布局及研发体系完善等特质。代表企业：新宙邦、万润股份、昊华科技、雅克科技、鼎龙股份。

3. 科技主线贯穿2024年
   新兴赛道关键词：半导体材料（前驱体、光刻胶）、新能源（POE、导电炭黑）、高端显示（OLED、Micro-OLED）、汽车轻量化（PEEK）。

4. 三大细分周期上行可期
   ✓ 萤石：资源稀缺性强化，HFCs配额政策推动价格中枢上移；
   ✓ 涤纶长丝：供给格局优化，产业链利润向中下游迁移；
   ✓ 制冷剂：第三代产品供给收缩，第四代替代红利可期。

重点推荐标的及投资逻辑

图表 重点公司估值对比（单位：PE）

风险提示

• 下游需求不及预期（消费复苏、新能源装机量）、原材料价格波动（原油、萤石）、新产能投放超预期。

免责声明：
本内容由国盛证券研究所发布，分析师杨义韬、王席鑫，基于行业研究框架与假设测算，不代表投资建议。敬请投资者依据自身情况谨慎判断，市场风险自负。

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