深度报告-20230524-国盛证券-荣晟环保-603165.SH-领军芳纶纸国产化_纸基新材料先锋崛起_36页_2mb

荣晟环保（603165SH）是一家专注于再生瓦楞纸领域的公司，拥有超过四十年的行业经验。截至2022年，公司已形成60万吨环保再生瓦楞纸产能，并计划新增130万吨产能。凭借长尾客户策略，公司盈利能力恢复较快，2023年第一季度实现归母净利润8153万元，高于行业平均水平。

公司积极拓展纸基新材料市场，与陕西科技大学合作开发芳纶纸技术。芳纶是一种高性能纤维材料，全球市场规模预计到2027年增长至47亿美元，应用领域包括新能源、轨道交通等。芳纶纸国产化率较低，合作方陕科大已实现技术突破，公司计划推动芳纶绝缘纸和蜂窝芯材产业化，潜在需求领域如锂电池电芯绝缘、阻燃材料等有望带来新增长点。

财务方面，分析师预测2023-2025年公司营业收入和归母净利润将持续增长，2023年预计营收28.42亿元，归母净利润3.34亿元；2025年预计营收53.74亿元，归母净利润6.70亿元。当前PE倍数从2023年的约120倍降至2025年的60倍，基于主业安全垫和新材料机遇，首次给予“买入”评级。

主要风险包括产品价格波动、项目建设延期或估值测算误差。数据表格显示，归母净利润增长率预计为2023年998.83%，2025年17.53%等。

公司将利用主业和新材料战略提升估值和成长性。