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天海防务 (300008) 2022年中报点评总结

核心内容概述

天海防务在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收达10.18亿元，同比增长74.43%；归母净利润为0.40亿元，同比增长26.84%；扣非归母净利润为0.35亿元，同比增长23.90%。经营活动现金流净额达到3.47亿元，同比增长330.98%。公司作为国内领先的民营船舶与海洋工程研发制造企业，业务涵盖船海工程、防务装备和新能源三大领域，重整后进入健康发展新阶段，业绩表现持续向好。

主要观点

1. 船舶行业高景气度支撑业绩增长

• 全国造船完工量在1-6月同比下降11.6%，但6月环比增长64.2%。
• 新接订单量同比下降41.3%，但6月环比增长107%。
• 截至6月底，公司手持订单量达10274万载重吨，同比增长18.6%，显示行业复苏趋势。

2. 船海工程业务表现突出

• 船海工程实现营收7.75亿元，同比增长114.86%，占公司总营收的80.13%。
• 公司通过旗下子公司佳豪船海、大津重工、泰船重工，全面覆盖研发设计、工程咨询、总装制造等环节。
• 在清洁燃料船舶领域，公司具有技术领先优势，成功设计了世界首型双燃料港口作业拖轮和亚洲首型单LNG燃料的港口作业拖轮，助力国家“双碳”战略。

3. 防务装备与新能源业务稳步推进

• 公司在海洋工程船舶、风电工程船舶、特种工程船舶等领域保持市场领先地位。
• 开发了深水铺管船、新型深潜水工作母船、抢险打捞平台等高端产品。
• 在新能源领域，公司提供综合服务，支持海上风电建设，推动绿色能源发展。

4. 重整成效显著，现金流改善明显

• 公司在2020年完成重整，2021年进入战略恢复期，2022年上半年实现经营活动现金流净额3.47亿元，同比增长330.98%。
• 2022年上半年成功回收大额应收账款，改善了现金流状况。

关键信息

财务数据与估值

财务指标

• 毛利率：7.72%，同比下降7.35个百分点。
• 净利率：3.93%，同比下降1.64个百分点。
• 资产负债率：45.86%。
• 每股净资产：1.00元。
• 市盈率（TTM）：213.76倍。
• 净资产收益率：2.32%。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 目标价：未明确给出，但预计未来增长空间较大。
• 预期增长：2022/2023/2024年营收分别为22.03/30.85/41.65亿元，归母净利润分别为1.04/2.11/3.04亿元。

风险提示

• 局部地区疫情反复可能影响业务进度。
• 行业复苏不及预期可能导致业绩增长受限。
• 客户违约风险存在。
• 原材料价格及人工成本波动可能影响毛利率。

作者与团队信息

• 分析师：魏永，SAC执业证书：S0640520030002。
• 研究助理：杨天昊，SAC执业证书：S0640121080012。
• 研究团队：中航证券军工团队，规模20余人，覆盖军工行业各领域，服务一二级资本市场。

公司基本信息

• 总股本：1,728.03百万股。
• 总市值：7,361.40百万。
• 流通股本：1,431.17百万股。
• 流通市值：6,096.78百万。
• 收盘价：4.26元。
• 12月最高/最低价：5.99/3.29元。

股价走势图

• 文档中附有股价走势图，显示公司股价走势。

联系方式

• 分析师联系：
  • 魏永：电话010-59562541，邮箱weiy@avicsec.com
  • 杨天昊：邮箱yangth@avicsec.com
• 销售团队联系：
  • 李裕淇：电话18674857775，邮箱liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：电话18665808487，邮箱liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：电话13764019163，邮箱zengjh@avicsec.com
• 公司联系：
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