深度报告-20221125-安信证券-天海防务-300008.SZ-民营船舶设计龙头企业_造船新周期助力成长_34页_3mb

天海防务（300008.SZ）总结

核心内容

天海防务是一家深耕船舶行业二十年的民营企业，已成长为集船舶设计、建造、新能源服务于一体的综合企业集团。公司是行业内唯一一家集船舶设计与建造为一体的综合解决方案提供商，具备较强的市场竞争力和技术实力。

主要观点

• 公司在船海工程、防务装备、新能源三大业务领域均有布局，各业务板块协同发展。
• 造船周期预计在2035年形成，叠加新环保要求，新能源船舶需求将显著增长，公司有望从中受益。
• 无人船技术发展迅速，公司已布局USV1300等无人船产品，未来将受益于无人船行业的发展。
• 海上风电装机容量持续增长，公司已接到多个风机安装平台订单，未来业绩将受益于海上风电建设提速。

关键信息

公司业务板块

• 船海工程：涵盖设计、建造、监理等，是公司核心业务，2021年营收占比达81.04%。
• 防务装备：包括军辅船、军贸船设计建造，特种防务装备研制等，2021年营收占比为4.80%。
• 新能源业务：涉及天然气运输、加注、清洁动力船舶设计等，2021年营收占比为7.83%。

业绩与财务表现

• 2022-2024年，公司预计营收分别为23.1、29.2、35.9亿元，净利润分别为1.1、2.6、4.1亿元。
• 公司2021年实现扭亏为盈，净利润增长显著。
• 公司总市值约72.23亿元，流通市值约59.82亿元。

投资建议

• 公司被给予“买入-A”评级，6个月目标价为5.8元。
• 股价在2022年11月25日为4.16元，相对收益为-0.9%，绝对收益为2.5%。

募投项目

• 公司计划募集资金不超过8亿元，用于智能无人特种船艇研制、多功能海上新能源作业船、绿色低碳智能航运等项目。

风险提示

• 海上风电行业景气度下行
• 造船行业新船订单及新船价格不及预期
• 防务产品订单不及预期
• 原材料成本上升
• 美元兑人民币汇率波动
• 能源行业需求下行

盈利与估值

业务与技术发展

• 公司在新能源船舶、无人船、海上风电平台等方面均有深入布局。
• 拥有多个子公司，涵盖设计、建造、监理、能源贸易等多个领域。
• 拥有“一总部三平台”的业务架构，技术实力雄厚。

财务状况

• 公司资产负债率从2016年的23.58%上升至2019年的80.08%，后因重整显著降低。
• 公司在2021年实现营收增长和净利润扭亏为盈，显示财务表现已企稳。

未来展望

• 公司有望受益于造船周期重启、新能源船舶发展、无人艇市场快速增长及海上风电建设提速。
• 公司在技术储备和研发能力方面具有显著优势，未来有望在多个新兴领域实现突破。