20171113-中泰证券-纺织服饰行业周报_双十一_美妆展现爆发力_服装不负众望_15页_1mb

纺织服饰行业总结

核心内容

本报告主要分析了2017年双十一期间纺织服饰行业的表现，包括美妆、服装及电商代运营的销售情况，并对公司跟踪、投资策略、时尚前沿及风险提示进行了详细阐述。同时，报告也提供了相关公司的盈利预测、估值信息及股票激励方案。

主要观点

• 双十一表现：天猫平台2017年双十一全天销售额达1682亿元，同比增长39%，其中前5小时的爆发力增强，促销手段更加丰富。服装和美妆板块均表现强劲，其中服装品牌如海澜之家、安踏体育、森马服饰和太平鸟均实现较高销售额增长。
• 美妆爆发力：化妆品板块在双十一中表现突出，有13个品牌销售额突破1亿元。本土品牌如百雀羚、自然堂、一叶子表现较好，FOREO成为新晋亿元梯队成员。
• 电商代运营：宝尊电商、百秋网络、杭州悠可和丽人丽妆均实现显著增长，其中杭州悠可销售额突破10亿元，超目标8亿元。
• 公司跟踪：多家公司表现出色，如歌力思、通灵珠宝、上海家化、延江股份等。部分公司如安奈儿和安踏体育因促销及渠道调整影响，业绩出现波动。
• 投资策略：建议增加消费板块配置，推荐顺序为化妆品 > 珠宝 > 服装。服装板块中，运动鞋服 > 女装 > 男装 > 休闲。核心推荐包括安踏体育、歌力思、海澜之家和九牧王。
• 时尚前沿：国际品牌如爱马仕、Tapestry、欧莱雅等表现不一，部分品牌增长显著，部分则面临销售下滑。
• 风险提示：宏观经济增速放缓、终端消费低迷、棉价波动可能对纺织服饰行业造成影响。

关键信息

双十一销售数据

• 天猫平台销售额1682亿元，同比增长39%。
• 服装品牌中，海澜之家销售额4亿+，安踏体育6.7亿，森马服饰8.2亿，太平鸟8.1亿。
• 美妆品牌中，本土品牌如百雀羚、一叶子、自然堂表现亮眼，FOREO首次进入亿元梯队。

公司表现

• 歌力思：双十一完成4亿目标，多品牌运营能力逐步验证。
• 通灵珠宝：国内钻石需求增长，核心动力来自婚庆消费，计划未来两年扩张门店。
• 上海家化：剔除花王影响后，收入和净利润均超预期，电商和特供销售增长显著。
• 延江股份：产能持续释放，毛利率恢复历史正常水平，预计未来业绩增长提速。
• 安踏体育：完成Kingkow和Kolon收购，多品牌战略推进，零售表现强劲。
• 九牧王：主品牌渠道调整接近尾声，新品牌FUN进入爆发期。
• 青岛金王：化妆品业务表现优秀，双十一目标冲刺8亿，全年有望超预期。
• 新野纺织：产销两旺，政府补贴增加，业绩预增60%-80%。

投资策略

• 推荐顺序：化妆品 > 珠宝 > 服装。
• 服装细分推荐：运动鞋服 > 女装 > 男装 > 休闲。
• 核心推荐标的：安踏体育、歌力思、海澜之家、九牧王。
• 其他推荐：延江股份、上海家化、通灵珠宝、森马服饰等。

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能削弱消费驱动力。
• 终端消费风险：消费疲软可能导致品牌销售低于预期。
• 棉价波动风险：棉花价格异动可能影响纺织企业盈利。

行业数据与图表

• 行业总市值：644253.949亿元
• 行业流通市值：477074.601亿元
• 服装品牌销售额增长显著，美妆表现亮眼。
• 电商代运营表现强劲，宝尊电商、百秋网络、杭州悠可等均实现翻倍增长。

股票激励方案

• 多家公司发布了股票激励方案，如安正时尚、比音勒芬、开润股份、太平鸟、维格娜丝等。
• 激励股数和授予价格因公司而异，业绩目标条件涵盖净利润和营收增长。

评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级基于报告发布日后6~12个月内相对基准指数的表现。

总结

2017年双十一期间，纺织服饰行业表现强劲，美妆和服装板块均实现高增长。公司层面，多数企业表现优于预期，部分因促销和渠道调整导致短期业绩波动。分析师建议增加消费板块配置，重点关注化妆品、珠宝和服装细分领域，特别是运动鞋服和多品牌集团。同时，需警惕宏观经济放缓、消费低迷及棉价波动等风险。