20240811-华联期货-镍周报_宏观情绪缓和_沪镍区间震荡_35页_998kb

华联期货镍周报摘要（2024年8月11日）

宏观观点

• 上周，前周低于预期的非农数据引发全球市场抛售，但8月3日数据显示美国初请失业金人数大幅减少至23.3万人（降幅超预期），缓解了市场对经济衰退的担忧，带动有色金属反弹。
• 中国7月出口同比、环比连续四个月增长，进口显著增加，贸易顺差环比小幅收窄。CPI、PPI数据表现出温和通胀下略降的趋势。

供给端分析

• 镍矿与镍铁：印尼及菲律宾恶劣天气影响镍矿开采运输，镍矿供应受限，支撑价格；镍铁供应减弱，过剩显著缩窄；海外高成本镍企减产，但中国和印尼供应增加，精炼镍供应过剩加剧。
• 精炼镍：产量持续上升，产能爬坡，过剩格局扩大。

需求端分析

• 不锈钢：库存仍处高位，终端需求乏力，库存压力较重。
• 新能源：下游需求整体偏弱，硫酸镍产量下降，但套保因素短期支撑价格；正极材料产量增长，但市场对需求前景仍存疑虑。
• 合金、电镀、终端需求：耗镍量偏弱，新能源汽车产量超预期增长，但房地产投资疲软。

库存状况

• 全球库存继续累库，创两年半新高。市场呈现近月合约贴水，结构分化明显。

观点与策略

• 上周镍价呈现先跌后涨态势，宏观情绪缓和支撑反弹。
• 短期内，镍矿、镍铁成本支撑仍在，但精炼镍供应过剩及下游需求疲软压制镍价。基本面缺乏新驱动，价格更多跟随情绪波动。
• 上周LME镍库存大幅增加；上期所库存减少；精炼镍社会库存继续小幅下降。
• 操作建议：建议沪镍2410合约进行区间操作，参考区间：【124000，135000】元/吨。

结语

镍产业链整体维持供需过剩格局，但供需结构有所分化。纯镍过剩加剧，成本支撑力度有限，而不锈钢和新能源需求偏弱成为主要压力。短期市场情绪对价格影响较大，基本面暂时缺乏明确的方向指引。