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华联期货镍周报（20251109）

报告信息

• 期货交易咨询资格：证监许可【2011】1285号
• 报告名称：华联期货镍周报
• 核心观点：回归基本面，镍价短期区间震荡
• 作者：姜世东
• 联系方式：0769-22110802
• 从业资格号：F03126164
• 交易咨询号：Z0020059
• 审核人：萧勇辉，从业资格号 F03091536，交易咨询号 Z0019917
• 免责声明：报告信息来源于公开数据，仅供投资者参考，据此入市风险自担。

周度观点及策略

核心结论

• 市场表现：上周沪镍震荡运行，周度下跌 0.95%；受国务院关税调整消息影响，对美关税政策短期情绪扰动存在。
• 宏观经济：中国制造业 PMI 数据下滑，海外不确定性仍存，降息预期强劲。
• 供需分析：供应端进口镍高位，库存提升；需求端不锈钢产量温和反弹，新能源电池三元材料占比下降。
• 观点：短期关注基本面因素，镍价区间震荡；产业政策与贸易争端是主要扰动变量。

建议策略

• 沪镍 2512 合约：短线交易策略；
• 期权策略：卖出虚值看跌期权；
• 关注因素：矿端进口、不锈钢产量、贸易争端、印尼出口政策。

产业链结构

镍产业链涵盖红土镍矿、镍铁、硫酸镍、不锈钢、电池材料等环节，上游原料供应与下游终端需求对镍价均产生显著影响。

供需端分析

供应端

• 镍矿：进口量季节性回升，2025年8-9月分别达634.67万吨、611.44万吨，全年进口同比下降21.7%。
• 镍生铁：
  • 中国：2025年9月产量2.17万吨，供应低位；
  • 印尼：产量持续高位，2025年9月为15.65万吨，环比小幅增加。
• 精炼镍：2025年10月总产量33240吨，较上月环比回落。

需求端

• 不锈钢：产量温和反弹，9月产量342.67万吨，库存边际改善仍有限。
• 新能源电池：三元电池市占率下降至约20%，但8-9月三元材料产量环比明显增加。

库存端

• LME：库存小幅上升至252750吨；
• 上期所：铜库存小幅增加；
• 中国社会库存：精炼镍库存升至48746吨，续增趋势。

数据图表展示领域

• 期现市场：展示镍现货与主力合约基差变化；
• 进出口：口径多以月度总产量或进口量展现；
• 中间品：包括硫酸镍、高冰镍、湿法中间品；
• 下游需求：涵盖不锈钢产量、三元材料产量等指标。

研究员与免责声明

• 研究员承诺：独立客观，清晰传达市场观点。
• 免责声明：含数据来源提示及风险提示，建议投资者独立判断并承担风险。

报告版本：周度发布
覆盖品种：电解镍及镍相关品种
分析时效：短期至中短期（结合市场波动情景）