20260325-交银国际证券-众安在线-06060.HK-2025年净利润同比增逾八成；维持买入_5页_346kb

众安在线 (6060 HK) 总结

核心内容概述

众安在线（6060 HK）是一家专注于保险服务的公司，近年来在业务结构优化和投资收益增长方面取得显著进展。尽管在消费金融等业务上有所收缩，但公司整体盈利能力和财务表现仍保持稳健增长态势。交银国际维持对众安在线的“买入”评级，并将其目标价设定为港元23元，对应2026年1.4倍目标市净率。

2025年业绩表现

• 归母净利润：11.02亿元人民币，同比增长82.5%；若还原众安国际减值损失，调整后归母净利润同比增长198.3%。
• 保险服务收入：334.85亿元人民币，同比增长5.5%。
• 承保综合成本率：95.8%，同比下降1.1个百分点，初步扭转2022年以来的上升趋势。
• 投资收益净额：18.52亿元人民币，同比增长逾3倍。
• 众安银行：首次实现扭亏为盈。

盈利预测更新

业务板块发展预期

• 健康业务：预计2026-2028年保费收入年增长率分别为20%、20%、16%。
• 汽车业务：预计2026-2028年保费收入年增长率分别为32%、27%、22%。
• 数字生活板块：保费收入将基本维持现有水平。
• 消费金融板块：收入将有所下降。
• 承保综合成本率：预计2028年将压降至94.8%，进一步推动降本增效。

投资收益与财务指标

• 投资资产收益率：预计2026-2028年将逐步提升，分别为5.18%、5.21%、5.28%。
• ROAA：预计从2.41%提升至3.24%。
• ROAE：预计从4.76%提升至6.66%。
• 核心偿付能力充足率：2025年为208%，预计2028年将有所改善。
• 综合偿付能力充足率：2025年为242%，预计未来三年持续稳定。
• 税前利润：预计2026-2028年分别为1,845亿、2,237亿、2,566亿人民币，年均增长显著。
• 净利润：预计2026-2028年分别为1,323亿、1,563亿、1,779亿人民币，呈现持续增长趋势。

股票表现与市场信息

• 收盘价：港元13.37
• 目标价：港元23.00
• 潜在涨幅：+72.0%
• 52周高位：港元21.90
• 52周低位：港元10.04
• 市值：21,857.41百万港元
• 日均成交量：10.83百万港元
• 年初至今变化：-16.90%
• 200天平均价：港元16.19

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较无确信观点。

分析员披露

分析员未在报告发布前30天内交易所评论的公司证券，亦未担任相关公司高级人员或拥有相关财务利益，以确保报告的独立性和客观性。

免责声明

本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。报告内容可能不完整或不准确，交银国际证券不对因依赖报告内容而产生的任何损失承担责任。投资者应独立评估报告内容，并咨询专业顾问。