20250829-西南证券-迈瑞医疗-300760.SZ-2025年中报点评_25H1业绩短期承压_国际营收占比提升至约50_5页_1mb

迈瑞医疗2025年上半年业绩分析报告总结

迈瑞医疗（300760）2025年中报数据显示，上半年营业收入为167.4亿元，同比下降18.5%，归母净利润为50.7亿元，同比下降33%。国内业务因招投标下滑及基数效应影响而承压，但预计第三季度起将有所改善。国际业务表现稳健，同比增长达5.39%，收入占比提升至约50%，其中体外诊断业务增长较快。公司毛利率与净利率因国内竞争加剧略有下滑，但体外诊断和国际业务仍突破多个高端客户。

公司正在构建"设备+IT+AI"的数智医疗生态系统，以推动医疗领域向精准化、智能化发展。体内，其"瑞智、瑞检、瑞影"专科信息系统已投入运营，并推出如瑞智重症决策辅助系统与瑞智麻醉决策辅助系统等创新产品，分别进入8家和2家医院。此外，体外诊断业务新增160多家高端客户，实现产品横向突破。

盈利能力方面，公司业绩短期承压，但未来增长前景被保持买入评级，预计2025-2027年归母净利润将分别为116.7、143.4、165.3亿元，对应EPS为9.63、11.83、13.63元。

有利因素方面，国际市场持续高增长，IVD业务表现亮眼，护城河显著。不利因素则包括汇率波动风险、政策控费压力以及海外市场风险。

长期来看，迈瑞医疗在数智化和体外诊断领域的持续投入为未来发展提供了广阔空间，建议投资者从更长时间维度对公司进行重点关注。

数据来源：西南证券分析报告