20210517-鲁证期货-贵金属周报_金银延续反弹走势_7页_1mb

金银延续反弹走势总结

核心内容

近期金银价格延续反弹走势，主要受美联储维持宽松政策、美债市场企稳及美元走弱等因素支撑。尽管美国经济数据有所改善，但整体复苏仍面临挑战，导致市场对通胀和货币政策的预期保持谨慎，金银仍处于通胀提升与货币收紧的博弈之中。

主要观点

• 美联储政策保持宽松：4月FOMC会议维持基准利率和购债规模不变，重申需看到更多实质性经济进展才考虑加息和缩表，体现了鸽派立场。
• 经济复苏仍存不确定性：美国一季度实际GDP增长6.4%，创2003年以来新高，但非农数据表现疲软，就业人数仅增加26.6万，失业率升至6.1%，显示经济复苏未达预期。
• 通胀预期上升但为暂时性：PCE物价指数年化季环比增长10.7%，为60年代以来次高，但美联储认为通胀上升主要由暂时性因素驱动。
• 黄金需求结构性变化：全球黄金总需求同比下降23%，但金币和金条需求同比增长36%，显示投资者对实物黄金的偏好上升。各国央行净增持95.5吨黄金，环比增长20%。
• 白银市场表现平稳：COMEX白银价格持平，但白银ETF持仓有所增加，显示市场对白银的配置意愿增强。

关键信息

一、外盘黄金走势

• 上周黄金小幅上涨0.66%，至1844.4美元/盎司。
• 黄金价格受到美债反弹和美元下跌支撑。
• 金价低位回升，但未能突破1800美元/盎司阻力位。

二、美联储政策与经济预期

• 利率决议：维持基准利率0%-0.25%，超额准备金利率(IOER)维持0.1%，隔夜逆回购利率维持0%-0.25%，贴现利率维持0.25%。
• 购债政策：继续每月增持至少800亿美元国债和400亿美元MBS，直到就业和通胀取得实质性进展。
• 经济预测：经济活动和就业有所增强，但前景仍面临风险，尤其疫情对经济的影响持续存在。
• 通胀判断：当前通胀上升主要由暂时性因素驱动，如供应链中断等。

三、非农数据表现

• 4月非农新增就业26.6万，低于预期和前值。
• 失业率升至6.1%，创去年3月以来新高。
• 平均时薪年率增长0.3%，高于预期。
• 服务生产项就业人数环比下降30.8万，是拖累非农数据的核心因素。

四、黄金ETF与央行需求

• 世界黄金协会数据显示，一季度全球黄金总需求815.7吨，同比下降23%。
• 黄金投资需求大跌71%至161.5吨，黄金ETF减持177.9吨。
• 金币和金条需求同比增长36%至339.5吨。
• 各国央行净增持95.5吨黄金，环比增长20%。

五、白银市场数据

• COMEX白银价格持平，维持27.52美分/盎司。
• iShares白银ETF持仓增加，显示市场对白银的配置意愿上升。

市场展望

• 中长期看多：美国货币宽松政策难以退出，经济复苏有利于通胀提升，黄金长期仍具看多逻辑。
• 短期博弈：金银市场仍处于通胀提升与货币收紧的博弈中，需密切关注美联储后续政策动向及经济数据变化。
• 下周重点事件：美联储FOMC会议纪要、中国统计局发布会、美债收益率变化及全球经济会议等，可能对金银走势产生重要影响。

投资者注意

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供鲁证期货客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性与完整性。

作者信息

• 分析师：赵擎
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