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蚂蚁金服 ATEC 大会综述及“相互保”分析总结

核心内容概述

2018年9月，第二届蚂蚁金服ATEC大会在杭州召开，聚焦“暖科技，成就金融生活之美”的主题，强调科技在金融领域的应用价值。蚂蚁金服提出“业务、能力和技术”三大开放战略，推动金融科技生态建设。同时，蚂蚁金服推出“相互保”，作为一款互助型健康保障产品，丰富了保险业态，增强了用户粘性。

主要观点与关键信息

1. ATEC大会亮点

• 开放战略：蚂蚁金服向合作伙伴全面开放业务、能力和技术，推动金融生态的共建与共享。
• 小程序生态：支付宝小程序实现商业生态全配套，支持一次开发多端运行，提升用户体验与商户服务能力。
• 区块链计划：推出区块链合作伙伴计划，提供技术培训、运营支持与品牌建设，推动区块链技术在金融场景的落地应用。

2. “相互保”产品分析

• 运作模式：由支付宝和信美相互联合推出，会员共同分摊保费，保障金为30万或10万，管理费为每期保障金的10%。
• 用户增长：上线仅3天即完成330万人最低目标，9天内加入人数破千万。
• 用户门槛：芝麻信用分需达650分以上，减少道德风险。
• 盈利模式：主要依赖管理费，盈余用于保障赔付和提升用户福利，未来盈利模式仍有待探索。

3. 技术布局与核心能力

• BASIC技术战略：围绕区块链（Blockchain）、人工智能（AI）、安全（Security）、物联网（IoT）、云计算（Cloud）五大核心技术进行布局。
• 区块链商用落地：应用于公益追溯、商品溯源、跨境支付、司法确权、城市服务等领域。
• 金融安全技术：包括ZOLOZ生物认证、IFAA本地认证框架、AlphaRisk智能风控引擎等，保障用户数据安全。
• 金融智能应用：通过AI和大数据技术，打造个性化推荐、智能营销等平台。

4. 全球化布局

• 支付网络：支付宝已打造“1+9”支付网络，覆盖全球9个国家和地区，服务超8.7亿人。
• 跨境汇款：通过区块链技术实现跨境支付的实时到账，如Alipay HK与Gcash合作的跨境汇款。

5. 生态建设

• 三大维度：产品、牌照、平台，推动蚂蚁金服从综合金融服务平台向开放技术平台转型。
• 五大板块：支付、财富、微贷、保险、信用，分别拓展并深化其在各领域的服务能力。
• 信用体系：芝麻信用分已为押金行业节约500亿元资金，提升金融服务效率。

6. 盈利预测与估值

• 盈利结构：主要包括支付连接、技术服务、金融服务三部分。
• 盈利预测：预计2019年净利润为40.5亿美元，按40倍P/E估值为1620亿美元。
• 用户市值法：根据每用户市值259美元，估值约为1659亿美元。

风险提示

• 运营风险：需确保“相互保”等产品的可持续运营。
• 市场风险：用户参与度和保险意识可能影响产品发展。
• 政策风险：金融开放与技术应用需符合监管要求，避免政策不确定性。

估值与投资评级

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 估值方式：采用用户市值法和P/E估值法，预计公司总市值在1620亿至1659亿美元之间。

总结

蚂蚁金服通过ATEC大会展示了其科技驱动金融的愿景，以小程序和区块链为核心，推动金融生态的开放与创新。同时，“相互保”作为一款互助型保险产品，提升了用户粘性并丰富了保险业态。蚂蚁金服的BASIC技术布局和全球化支付网络，使其在技术输出和金融安全方面取得显著进展。未来，随着技术平台化和生态建设的深化，蚂蚁金服有望实现更高的利润率与更广泛的用户覆盖。