20171206-三星证券-Morning_Meeting_Daily_7页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是三星证券于2017年12月6日发布的市场分析，涵盖全球市场指标、韩国市场指标、经济预测、交易数据、行业/公司更新、以及分析师对相关公司的评级与观点。报告重点分析了韩国银行业、家庭用品行业以及三星健康领域的市场表现与未来前景。

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主要观点

全球市场指标

• 主要指数：Dow Jones、Nasdaq、S&P 500、Nikkei 225、Hang Seng、FTSE 100、DAX、CAC 40 等指数在2017年12月5日的收盘价及近期变化。
• 韩国市场指标：Kospi、Kospi 200、Kosdaq、Chemicals、Iron & Metal Products、Distribution、Food & Beverage、Transport Equipment、Transport & Storage、Electrical & Electronic Equip、Banks、Securities、Communication、Electricity & Gas 等指数的最新表现。
• 利率与汇率：3个月CD利率、3年公司债利率、Call利率、KRW/USD汇率、Yen/USD汇率、Korea CDS Spread 等指标。

市场流动情况

• Kospi：外资净流入32亿韩元，国内净流入293亿韩元，零售净流出348亿韩元。
• Kosdaq：外资净流出37亿韩元，国内净流出26亿韩元，零售净流入62亿韩元。

经济预测

• GDP增长：预计2016年增长2.8%，2017年增长3.1%，2018年增长2.8%。
• 失业率：预计2016年为3.6%，2017年为3.8%，2018年为3.8%。
• CPI增长：预计2016年增长1.0%，2017年和2018年均为2.0%。
• 汇率预测：KRW/USD年底汇率预计为1,070，2018年为1,100。
• 3年KTB收益率：预计2016年为1.6%，2017年为2.1%，2018年为2.6%。

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韩国银行业分析

关键公司表现

• KBFG：目标价KRW75,000，涨幅28.6%。
• SFG：目标价KRW64,000，涨幅35.9%。
• HFG：目标价KRW62,000，涨幅35.8%。
• IBK：目标价KRW18,000，涨幅17.6%。
• BNKFG：目标价KRW12,000，涨幅28.3%。
• DGBFG：目标价KRW13,000，涨幅30.9%。
• JBFG：目标价KRW7,000，涨幅18.6%。
• Kwangju Bank：目标价KRW15,000，涨幅24.5%。

分析要点

• Kakao Bank与K-Bank：尽管3Q出现净亏损，但Kakao Bank的资产增长显著，预计更快达到盈亏平衡点（BEP）。
• NIM改善：K-Bank的净息差（NIM）因中等利率贷款比例上升而改善。
• 费用损失：扩大客户群可能带来费用损失，但随着内部交易增加，外部交易费用有望下降。
• G&A成本：Kakao Bank和K-Bank的G&A成本保持稳定，不会因资产增长而大幅上升。
• 投资建议：传统银行应更关注利率上升带来的盈利改善，而非互联网银行的威胁。

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家庭用品行业分析

关键公司表现

• AmoreG：目标价KRW190,000，涨幅19.9%。
• Amorepacific：目标价KRW390,000，涨幅15.7%。
• Cosmax：目标价KRW180,000，涨幅42.9%。

分析要点

• 海外市场反馈：海外投资者对韩国家庭用品行业持悲观态度，尤其对化妆品行业缺乏信心。
• 中国需求恢复：尽管存在对中国需求恢复的担忧，但出口数据显示增长势头强劲。
• 竞争力评估：认为韩国化妆品在非中国地区的竞争力良好，且全球消费趋势转向亚洲品牌。
• 投资建议：建议关注Cosmax和AmoreG，因其在2018年可能受益于中国需求的恢复。

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三星健康领域分析

韩国股市Top 20

• 三星电子：市场资本328.2万亿韩元，前向市盈率8.0，年化收益率41.1%。
• SK Hynix：市场资本56.3万亿韩元，前向市盈率4.5，年化收益率73.2%。
• Celltrion+Celltrion Healthcare：市场资本38.3万亿韩元，前向市盈率45.4，年化收益率97.3%。
• Amorepacific：市场资本18.3万亿韩元，前向市盈率36.0，年化收益率-2.8%。

全球生物科技Top 20

• AbbVie：市场资本153.8亿美元，前向市盈率17.3，年化收益率53.8%。
• Amgen：市场资本128.6亿美元，前向市盈率14.0，年化收益率21.2%。
• Celltrion：市场资本23.9亿美元，前向市盈率47.2，年化收益率96.8%。
• Samsung Biologics：市场资本22.2亿美元，前向市盈率240.2，年化收益率140.7%。

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BGF Retail公司更新

• 拆分计划：BGF Retail于11月1日拆分为BGF（控股公司）和BGF Retail（运营实体），两者于12月8日重新上市。
• 估值分析：BGF Retail的估值为4,100亿韩元，BGF为500亿韩元。
• 盈利预测：预计2017年EPS为4,341韩元，2018年为4,590韩元，增长3.3%。
• 投资建议：短期建议买入，但需谨慎对待中长期前景，因行业增长放缓、竞争加剧和最低工资上涨可能带来负面影响。

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关键信息总结

市场趋势

• 全球及韩国主要指数表现各异，部分指数如Kospi和Kosdaq出现净流入或流出。
• 三星证券认为，传统银行应更关注利率上升带来的盈利改善，而非互联网银行的竞争。

行业分析

• 银行业：Kakao Bank和K-Bank的资产增长显著，预计更快达到盈亏平衡点。
• 家庭用品：韩国化妆品出口增长强劲，尽管存在对竞争力的担忧，但整体前景仍被看好。
• 健康领域：三星电子、SK Hynix、Celltrion等公司表现突出，市场估值合理。

公司动态

• BGF Retail：拆分后估值提升，短期投资机会显著，但需关注长期风险。

投资建议

• 买入推荐：BGF Retail、KBFG、SFG、HFG、IBK、BNKFG、DGBFG、JBFG、Kwangju Bank、AmoreG、Cosmax、Amorepacific、Celltrion、Samsung Biologics。
• 持有推荐：部分公司表现平稳，如Samsung Biologics。

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注意事项

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，咨询专业顾问。
• 信息可能发生变化，不保证准确性。
• 三星证券及其分析师可能持有相关股票，不构成利益冲突。