20251117-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_原料价格表现坚挺_橡胶延续偏强震荡_28页_1mb

天然橡胶周报（RU&NR）分析总结

核心观点

橡胶延续偏强震荡，短期表现坚挺但存在风险：

• 价格坚挺支撑：原料（泰国、印尼、中国云南/海南）普遍上涨，产区天气改善局部供给影响缩小，原料价格支撑胶价上行。
• 宏观经济信号：美联储降息预期降温、中美关税暂缓利好商品情绪。
• 下游需求：轮胎产能利用率稳定，但同比小幅下滑；库存略有增加，对需求担忧升温。
• 主力合约变化：RU主力价格周涨1.47%，持仓减少，期现价差走扩，月差结构变化。
• 风险提示：产区天气扰动（降雨）、轮储政策变动、宏观政策的不确定性。

主要数据与逻辑

1. 基本面支撑

• 原料价格：云南、海南原料价格上涨，泰国南部降雨扰动供应，杯胶维持高价；越南产区延迟上量，加强采购支撑价格。
• 库存变化：中国社会库存小幅增加，浅色胶同比下降，深色胶库存反向。
• 利润维稳：泰标、泰混、云南全乳利润情绪改善，但仍存在亏损。

2. 需求端

• 产能利用率：中国天胶全钢胎产能利用率同比上升，但半钢降幅扩大，产量小幅下降。
• 轮胎出口：9月轮胎出口量同比增长，但增速放缓；国内市场消费表现分化。

3. 期现市场

• 期货运行：RU2601合约移仓，仓单库存下降，市场交投清淡；RU-NR价差继续扩大。
• 价差扩大：近月合约踩踏加剧，价差回归低位，波动压缩空间但人气略有提振。

4. 宏观及政策

• 关税暂缓：前期政策扰动缓解，市场宏观情绪略有回暖。
• 美联储降息预期降温：短期商品回落压力仍存，月差收缩未彻底根除。

投资观点与策略

• 短期：偏强震荡，多单谨慎持有，套利观望；
• 风险提示：天气变化、轮储政策、宏观政策转向。

仅供参考，投资需谨慎。