2017-抗高血压药深度报告-无声杀手催生庞大市场_21页_1mb

抗高血压药深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国抗高血压药市场的发展现状与未来趋势，重点分析了高血压患者群体庞大、市场增长迅速、进口替代加速以及主要药物类别与相关公司表现。

主要观点

• 高血压患者群体庞大：中国高血压患者数量持续上升，2015年已超过3亿人，高血压已成为心血管疾病（CVD）的重要危险因素，对患者健康和生命质量造成严重影响。
• 市场增长迅速：2015年我国抗高血压药市场规模达到252.39亿元，增速高于国际平均水平，且高于医药行业整体增速，主要受益于患者基数大、长期用药需求及政策推动。
• 进口替代趋势明显：随着仿制药一致性评价政策的实施，国内优质仿制药企业有望逐步替代进口原研药，特别是在基层市场。
• 复方制剂是未来趋势：复方制剂因其更好的疗效和安全性，市场增长迅速，预计未来仍有较大增长空间。
• 主要药物类别：钙离子通道阻滞剂（CCB）、血管紧张素Ⅱ受体拮抗剂（ARB）以及复方制剂是当前我国降压药市场的主导品种。

关键信息

一、我国高血压患者群庞大，降压药市场容量大

• 高血压是常见的慢性病，患者需要长期服药控制血压。
• 2010年第六次全国人口普查数据显示，我国高血压患者约为2.7亿，预计目前超过3亿。
• 高血压导致多种并发症，如脑卒中、心脏病、肾脏病等，严重影响居民健康。
• 2015年我国高血压直接经济负担占总卫生费用的6.61%。

二、我国降压药市场增速高于国际市场，新政下进口替代有望提速

• 全球降压药市场规模在2010年达到顶峰后逐年下降，主要由于原研药专利到期。
• 我国降压药市场增速保持在10%以上，高于国际平均水平。
• 仿制药一致性评价政策推动国内企业提升产品质量，增强市场竞争力。
• 分级诊疗政策将推动基层市场增长，为内资企业带来利好。

三、钙离子通道阻滞剂、血管紧张素 II 受体拮抗剂及复方制剂为我国市场主要品种，复方制剂增长迅速

• 2015年，钙离子通道阻滞剂、血管紧张素Ⅱ受体拮抗剂及复方制剂分别占据35%、26%和16%的市场份额。
• 钙离子通道阻滞剂（地平类）是高血压治疗的首选药物，具有良好的性价比。
• 血管紧张素Ⅱ受体拮抗剂（沙坦类）无干咳副作用，适应症广泛。
• 复方制剂市场增长迅速，主要由四种复方药物占据88%的市场份额，其中外资企业占75%。

四、相关公司

4.1 华海药业（600521）

• 公司2016年前三季度营收29.22亿元，同比增长20.66%，净利润3.85亿元，同比增长14.87%。
• 销售费用和管理费用增长较快，短期影响业绩，但长期发展良好。
• 公司在欧美市场已有多个产品上市，正在推进一致性评价，有望在国内市场占据先机。
• 盈利预测：2016-2017年EPS分别为0.50、0.63元，对应PE分别为47X、37X。
• 推荐评级：2017年合理估值区间为26.46-28.35元，维持“推荐”评级。

4.2 信立泰（002294）

• 公司核心产品泰嘉（氯吡格雷）2015年销售收入达23亿元，占公司营收的66%。
• 泰嘉市占率约50%，预计2017年重回广东市场，带来业绩增量。
• 比伐芦定与阿利沙坦酯有望进入医保，分担泰嘉竞争压力，但对2017年业绩影响较小。
• 盈利预测：2016-2017年EPS分别为1.38元、1.59元，对应PE分别为21X、19X。
• 推荐评级：2017年合理估值区间为34.98-39.75元，维持“推荐”评级。

4.3 恒瑞医药（600276）

• 公司2016年前三季度营收82.64亿元，同比增长20.28%，净利润19.29亿元，同比增长22.71%。
• 公司在研品种丰富，涵盖抗肿瘤、心脑血管、糖尿病等多个领域，未来增长潜力大。
• 海外业务增长迅速，七氟烷、环磷酰胺等产品表现良好。
• 盈利预测：2016-2017年EPS分别为1.14元、1.39元，对应PE分别为42X、34X。
• 推荐评级：2017年合理估值区间为52.8-55.6元，维持“推荐”评级。

五、风险提示

• 药品招标降价风险：可能影响企业利润。
• 一致性评价进度不及预期：可能影响仿制药市场竞争力。
• 海外市场增长不及预期：可能影响公司长期发展。

投资要点

• 我国高血压患者数量庞大，市场容量大，且保持较快增长。
• 仿制药一致性评价政策推动进口替代，国内优质药企有望抢占市场。
• 复方制剂增长迅速，是未来高血压治疗的重要方向。
• 基层市场增长潜力大，国内企业具备优势。
• 推荐关注华海药业、信立泰、恒瑞医药等企业，其在市场拓展和产品创新方面表现突出。

图表目录

• 图表1：血压水平分类和定义（mmHg）
• 图表2：高血压常见的并发症
• 图表3：1990～2014年中国农村居民主要疾病死亡率变化
• 图表4：1990～2014年中国城市居民主要疾病死亡率变化
• 图表5：2014年中国农村居民主要疾病死因构成比
• 图表6：2014年中国城市居民主要疾病死因构成比
• 图表7：全球高血压药物发展历程
• 图表8：常见各类高血压药品的优劣势比较
• 图表9：2008-2014年全球抗高血压药市场规模
• 图表10：2012-2015年全球主要沙坦类药物品种销售额
• 图表11：2012-2015年全球主要沙坦类药物原料药需求情况
• 图表12：2014年全球部分降压药销售情况
• 图表13：2008-2015年我国抗高血压药市场规模
• 图表14：2013-2015年降压药内外企业销售占比
• 图表15：内外企业在不同渠道降压药销售占比
• 图表16：2015年降压药各小类销售占比
• 图表17：2011-2015年钙拮抗剂重点医院销售情况
• 图表18：2015年医院终端钙拮抗剂非注射用药市场销售TOP10
• 图表19：2011-2015年血管紧张素II受体拮抗剂（ARB）重点医院销售情况
• 图表20：2015年医院终端血管紧张素II受体拮抗剂非注射用药市场销售TOP10
• 图表21：2011-2015年复方降压药重点医院销售情况
• 图表22：2015年复方降压药各品种销售占比
• 图表23：2015年复方降压药各企业销售占比