20161207-财富证券-医药生物_抗高血压药深度报告_无声杀手_催生庞大市场_20页_1mb

抗高血压药深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦我国抗高血压药市场，分析其市场容量、增长趋势及政策影响，并推荐了三家重点公司：信立泰、恒瑞医药和华海药业。报告指出，我国高血压患者数量庞大，市场潜力巨大，且降压药市场增速高于国际市场，政策推动下进口替代趋势明显。

主要观点

• 高血压市场庞大：我国高血压患者人数超过3亿，高血压作为慢性病，需要长期服药，推动降压药市场持续增长。
• 市场增长快于国际：全球降压药市场规模在2010年后下滑，而我国市场仍保持高于行业增速的增长。
• 复方制剂成为趋势：复方制剂因疗效和安全性优势，增速显著高于其他类别，未来增长空间大。
• 政策推动进口替代：一致性评价政策推动国产仿制药质量提升，有助于抢占原研药市场。
• 分级诊疗扩大基层市场：基层市场增长将为国内企业带来利好，提升其市场占有率。
• 重点公司表现突出：
  • 华海药业：国际化布局领先，借助一致性评价政策拓展国内市场。
  • 信立泰：泰嘉市场占有率高，新药有望进入医保目录，推动增长。
  • 恒瑞医药：国内创新药龙头，布局心脑血管和糖尿病领域，国际化前景广阔。

关键信息

市场规模

• 2015年我国抗高血压药市场规模为252.39亿元，增速高于行业平均水平。
• 全球市场规模在2010年达到顶点549亿美元，之后因专利到期和仿制药降价而下滑。
• 2015年国内降压药市场增速仍高于10%，显示市场潜力。

市场结构

• 钙离子通道阻滞剂（地平类）占据约35%市场份额，是主流降压药。
• 血管紧张素Ⅱ受体拮抗剂（沙坦类）占26%，具有较好的靶器官保护作用。
• 复方制剂占16%，增速达14%，成为未来增长的重要方向。

市场趋势

• 复方制剂因联合用药优势，成为高血压治疗的重要趋势。
• 一致性评价推动国产药企抢占原研药市场，提升竞争力。
• 分级诊疗政策促进基层市场发展，为国内企业带来增量。

公司表现

• 华海药业：
  • 2016年前三季度营收29.22亿元，同比增长20.66%。
  • 销售费用率上升，短期拖累业绩，但国际化和一致性评价带来长期增长潜力。
  • 缬沙坦仿制药上市申请被纳入优先审评，有望抢占市场。
• 信立泰：
  • 泰嘉占据50%市场份额，2015年销售收入达23亿元。
  • 比伐芦定和阿利沙坦酯有望进入医保目录，分担泰嘉竞争压力。
  • 2016-2017年EPS分别为1.38元和1.59元，对应PE为21X和19X。
• 恒瑞医药：
  • 2016年前三季度营收82.64亿元，净利润19.29亿元。
  • 布局心脑血管和糖尿病领域，研发管线丰富。
  • 阿帕替尼等产品销售增长显著，海外业务发展迅速。
  • 2016-2017年EPS分别为1.14元和1.39元，对应PE为42X和34X。

投资策略

• 关注优质药企：推荐信立泰、恒瑞医药和华海药业。
• 政策红利：一致性评价和医保目录调整是推动国产药企增长的关键。
• 市场结构变化：随着政策推动，国产药企有望在城市等级医院市场占据更大份额。
• 长期增长潜力：复方制剂、创新药和国际化是未来增长的核心驱动力。

风险提示

• 药品招标降价风险：可能导致企业利润空间压缩。
• 一致性评价进度不及预期：影响仿制药市场竞争力。
• 海外市场增长不及预期：可能影响公司业绩表现。

结论

我国高血压患者基数大，市场增长迅速，降压药市场具备长期发展潜力。政策推动下，国产药企有望通过一致性评价和医保目录调整抢占市场份额，特别是复方制剂和创新药领域。推荐信立泰、恒瑞医药和华海药业作为投资标的，关注其在政策红利下的增长机会。