电子行业：手机10倍光学变焦问世，重视光学创新产业链-20190320-天风证券-19页_1mb

电子行业专题：手机潜望式摄像头技术及市场分析

核心内容

2019年MWC大会上，OPPO与华为相继展示了10倍光学变焦技术，其中华为P30系列将采用潜望式摄像头设计，实现10倍光学变焦。OPPO亦展示了其潜望式摄像头技术，并已实现量产。潜望式摄像头技术因其在手机内部空间优化、光学变焦性能提升、密封性增强等方面的优势，成为手机摄像头领域的重要创新方向。

主要观点

• 技术突破：潜望式摄像头通过光学转向结构实现高倍变焦，解决了传统伸缩镜头在变焦时机身晃动和厚度问题。
• 市场需求：随着手机摄影功能的升级，潜望式摄像头成为高端手机摄像头市场的重要组成部分，预计2020年市场规模可达1300亿元人民币。
• 产业链发展：潜望式摄像头的市场增长将带动上游光学器件、电子元器件等相关产业的发展，同时推动中游摄像头模组组装厂商的业务扩张。
• 厂商布局：大立光、舜宇科技、水晶光电、欧菲科技、利达光电等厂商在潜望式摄像头领域具备较强竞争力，其中大立光和舜宇科技是主要的手机镜头供应商。

关键信息

潜望式摄像头技术优势与缺点

• 优势：

  1. 内变焦设计：减少机身晃动，提高拍摄稳定性。
  2. 密封性好：有利于防尘防水设计。
  3. 画面细腻：中央与边缘锐度差别小。
  4. 机身轻薄：光路设计使机身厚度得以减小。

• 缺点：

  1. 光圈较小：影响夜景拍摄效果。
  2. 变焦速度慢：相较于伸缩镜头不够灵活。
  3. 防摔性差：结构复杂导致防摔性能相对较弱。

市场规模预测

• 2018年全球摄像头模组市场规模：271亿美元。
• 2024年预测：457亿美元，年复合增长率9.1%。
• 2020年潜望式摄像头市场规模预测：约1300亿元人民币，假设市场渗透率为5%，模组单价约400元人民币。

主要关注厂商

• 大立光：

  • 全球最大的手机镜头制造商之一。
  • 2018年营收100.99亿元，同比下降6%。
  • 2019年计划推出7P镜头组和潜望式镜头产品，有望重回增长通道。

• 舜宇光学科技：

  • 中国领先的光学产品制造企业。
  • 2018年营收277.97亿元，同比增长24.03%。
  • 2019年预计营收352.23亿元，净利润38.18亿元，同比增长40.41%。
  • 潜望式摄像头将成其增长动力之一。

• 水晶光电：

  • 棱镜产品已应用于潜望式摄像头，小批量出货。
  • 与台州农银凤凰金桂投资合伙企业达成股份转让，引入国企背景。
  • 预计18-20年净利润为5.20/7.50/9.12亿元，维持“买入”评级。

• 欧菲科技：

  • 2018年营收430.50亿元，同比增长4%。
  • 归母净利润18.39亿元，同比增长3.64%。
  • 通过收购富士胶片镜头专利，提升光学设计能力，布局车载镜头市场。
  • 投资建议为“买入”。

• 利达光电：

  • 2018年净利润预计为1.55-1.75亿元，同比增长222.75%-264.39%。
  • 收购中光学，丰富产品结构，提升市场竞争力。
  • 投资建议为“买入”。

风险提示

• 潜望式摄像头量产不及预期。
• 市场需求不及预期。
• 7P和潜望式镜头业务拉动不足预期。
• 三摄、3Dsensing渗透率不足预期。
• 光学组件需求量不足预期。
• 研发进度不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

市场趋势

• 智能手机出货量趋稳，但摄像头模组市场持续增长。
• 随着拍照功能成为手机核心竞争力，潜望式摄像头将推动手机镜头市场向高端化发展。
• 5G技术的推广将加速VR/AR、车联网等应用场景的落地，进一步推动光学创新需求。

总结

潜望式摄像头技术在手机摄影领域展现出巨大潜力，OPPO和华为等品牌厂商已实现10倍光学变焦，推动该技术成为行业热点。随着市场渗透率的提升，潜望式摄像头市场规模有望达到1300亿元，相关产业链厂商将受益于技术发展和市场需求增长。同时，潜望式摄像头也面临一定的技术与市场挑战，需关注其量产能力和市场需求变化。