20250414-大越期货-尿素早报_11页_633kb
报告摘要
尿素早报总结
核心内容
本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年4月14日发布的尿素市场早报，主要分析尿素当前市场基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并提供未来走势预期。
主要观点
市场基本面
- 供应端：尿素日产及开工率维持高位，库存快速去库，表明市场供应压力较大。
- 需求端：工业需求中，复合肥开工率下行，复合肥库存累库，农业需求短期变化不大。出口政策尚未调整，但部分相关产品如硫酸铵、板材等出口有所增加。
- 整体趋势：基本面整体中性，但建议关注低位吸纳机会。
期货市场表现
- 基差：UR2505合约基差为30，升贴水比例1.6%，偏多。
- 盘面走势：UR主力合约收盘价位于20日均线上方，走势偏多。
- 主力持仓：UR主力合约净多持仓，翻多信号明显，偏多。
库存情况
- 综合库存：UR综合库存为95.3万吨，环比增加7.9万吨，偏空。
- 厂家库存：UR厂家库存为83.4万吨，环比增加8.0万吨。
- 港口库存：UR港口库存为11.9万吨，环比减少0.1万吨。
关键信息
现货行情
| 地区 | 价格 | 变化 |
|---|---|---|
| 现货交割品 | 1900 | +10 |
| 山东现货 | 1900 | +10 |
| 河南现货 | 1910 | 0 |
| FOB中国 | 2021 | - |
期货盘面
| 主力合约 | 价格 | 变化 |
|---|---|---|
| UR05 | 1870 | +5 |
| UR01 | 1782 | +1 |
| UR09 | 1824 | +1 |
供需平衡表（2018-2024）
| 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | PP进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
主要逻辑
- 供应端高日产，需求边际变化，导致市场整体处于供需平衡状态。
- 未来走势主要受出口政策变化影响，需持续关注。
风险提示
- 主要风险点：出口政策变化可能对尿素市场产生较大影响，需警惕政策不确定性带来的价格波动。
附图说明
- 尿素期现价格及基差图：显示尿素现货与期货价格关系，以及基差变化趋势。
- 尿素综合库存图：反映尿素市场库存水平及其变化。
- 尿素生产现金流图：展示尿素生产端的现金流状况。
- 尿素出口利润图：分析尿素出口的盈利空间及趋势。
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