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中泰期货尿素周报总结（2025年4月14日）

核心内容概述

本周尿素市场整体呈现阶段性需求淡季，但现货市场仍存在一定支撑。尿素价格震荡下行，利润有所压缩，但市场情绪逐渐释放，下游补仓预期增强，尿素企业出货有望好转。期货市场与现货市场相互影响，商品期货走势对尿素期货产生较大影响。当前处于东北春季肥加速铺货期，黄淮海地区夏季肥备战稳步推进，后期需求有走强驱动。

主要观点

1. 价格走势

• 国内现货价格：山东、河南尿素现货价格下跌至1820元/吨，但成交放量好转，对尿素期货预期产生指引。
• 国际价格：尿素小颗粒（中国）FOB价和（中东）FOB价均有所波动，价差变化反映国际市场供需关系。
• 单位氮元素价格：合成氨、氯化铵等产品价格波动，尿素-氯化铵价差变化显示市场对氮肥替代品的关注。

2. 供需分析

• 供应端：尿素周度日均产量维持在19.43-19.57万吨区间，供应相对稳定。天然气制和煤制尿素产量均保持在一定水平，但整体开工率未有明显提升。
• 需求端：农业需求持续推进，复合肥开工率维持在48.89%左右，但部分企业因原料价格下跌和需求疲软而减产。火电脱硫脱硝需求因气温回升而有所下滑。
• 库存情况：尿素企业总库存量为83.37万吨，环比增加7.95万吨，但预计本周下游补仓将推动库存小幅下降。

3. 期货市场

• 单边策略：UR2509合约保持偏多思路，因现货市场成交放量，期货预期有所支撑。
• 套利策略：UR2505-UR2509反套思路对待，因05合约相对09合约贴水，市场情绪释放后或有补仓需求。
• 期权策略：当前未提及具体期权策略。

4. 成本与利润

• 山西固定床工艺成本：维持在1480元/吨，原料价格平稳，企业采购稳定。
• 山西固定床利润：从300元/吨降至250元/吨，后又回升至280元/吨，利润压缩趋势明显。
• 河南新工艺利润：未明确数据，但整体利润环境偏弱。

关键信息

供应端

• 周度日均产量稳定在19.43-19.57万吨之间。
• 本周预计无企业计划检修，但有2家停车企业恢复生产。
• 天然气制尿素和煤制尿素产量保持稳定，无烟煤和烟煤价格平稳。

需求端

• 农业需求持续，水稻和东北区域用肥启动。
• 复合肥开工率维持在48.89%，部分企业因原料价格下跌和需求疲软而减产。
• 火电脱硫脱硝需求因气温回升而有所下滑。

库存情况

• 企业库存为83.37万吨，环比增加10.54%。
• 下游补仓预期增强，企业出货有望好转，库存将小幅下降。
• 港口库存和企业+港口库存均显示库存压力有所缓解。

期货与现货关系

• 期货市场受商品期货影响较大，尿素期货与现货相互作用。
• 现货价格下跌带动成交放量，对期货预期形成支撑。
• 需求尚未到来，市场存在“需求透支”观点，对09合约形成一定利空压制。

风险提示

• 市场情绪波动可能影响尿素期货走势。
• 下游补仓节奏和需求释放情况存在不确定性。
• 原料价格波动可能对成本和利润产生影响。
• 需求尚未实际启动，一切预期需谨慎对待，避免误判。

总结

当前尿素市场处于阶段性需求淡季，但现货仍有一定支撑。尿素价格震荡下行，利润有所压缩，但随着下游补仓预期增强，库存有望逐步下降。期货市场保持偏多思路，反套策略可考虑，但需警惕需求透支对09合约的利空压制。整体来看，尿素市场仍需关注需求释放节奏、原料价格波动及市场情绪变化。