20240519-山西证券-煤炭月度供需数据点评_供给收缩_制造业投资延续高增_9页_1mb

煤炭行业月度报告总结 (2024年5月19日)

一、供需数据回顾

1. 供给端
   2024年1-4月，原煤累计产量同比下降36.9%，其中4月当月产量同比减少25.6%。供给持续收缩，主要受产地安全监管常态化影响。

2. 需求端
   制造业投资同比增长9.7%，贡献显著；火电需求表现超预期，1-4月累计增速达55.0%，较去年同期增加15.0个百分点。但地产相关板块表现疲软，房地产投资同比下降9.8%，基建投资增速亦有所回落。

3. 进口情况
   1-4月煤炭进口量累计增长13.1%，但4月同比增速较去年同期放缓至11.2%。部分品类海外价差已出现倒挂，进口后续存在不确定性。

二、价格与利润表现

• 动力煤均价同比下降2.0%，焦煤同比下降6.0%，焦炭价格环比大幅下跌。
• 焦化厂利润承压，天津港二级冶金焦价格同比降幅达27.8%。

三、点评与投资建议

1. 供需展望
   2024年煤炭供需关系难进一步宽松，迎峰度夏补库需求可能推动价格企稳。制造业和火电需求仍有支撑，但地产链恢复仍需观察。

2. 重点关注标的

   • 炼焦煤：关注潞安环能、山煤国际、山西焦煤等，区域产量有望加速释放。
   • 动力煤：关注陕西煤业、晋控煤业、广汇能源等，补库需求或提振价格。
   • 高股息：关注中国神华。

四、风险提示

• 利率环境变化
• 供给超预期释放
• 需求不足或政策不及预期
• 进口煤大量涌入风险

五、分析师与免责声明

报告基于合规数据来源，分析师承诺客观并承担相应责任，但不构成投资建议。入市风险提示和免责声明详见报告末页。