20240519-开源证券-煤炭行业周报_央行地产政策超预期_煤炭高股息与周期弹性凸显行业周报_29页_3mb

煤炭行业周报总结

1. 投资观点

• 煤炭板块当前处于价格箱体区间的下限，具备向上弹性，投资逻辑涵盖高股息与周期弹性。
• 动力煤价格以稳为主，在800元/吨有强力支撑，近期触底反弹，支撑因素包括安监约束开工率、煤电价格联动机制、疆煤出疆临界值、成本和原油价格联动、水电替代受限。
• 炼焦煤价格由供需基本面主导，当前处于低位，参考动力煤800元的比值预期支撑价为1920元/吨，开工率回升及政策支持推动价格上行。

2. 板块表现

• 煤炭指数本周下跌2.1%，跑输沪深300指数0.32个百分点。
• 板块估值方面，市盈率（PE）为123倍，位列A股倒数第三；市净率（PB）为147倍，位列倒数第九。

3. 煤价与市场运行

• 动力煤：秦港Q5500平仓价860元/吨，环比上涨0.35%；年度长协价略有下跌。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤现货价2110元/吨，环比下跌5.8%；产地价格小幅波动。
• 库存：秦皇岛港库存环比微增，沿海八省电厂库存小幅上升，可用天数环比增长。

4. 政策与供需分析

• 央行地产政策调整，首套房首付最低15%，二套房最低25%，助力地产市场需求。
• 山西恢复夜班生产，但产量收缩确定性增强，供需格局偏向紧平衡。
• 煤电产业链需求端：水电替代有限，化工需求稳定；钢材出口强劲，焦化、钢厂开工率提升，支撑焦煤需求。

5. 个股推荐

• 炼焦煤弹性：平煤股份、潞安环能、淮北矿业、山西焦煤。
• 动力煤弹性：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。
• 稳定收益：中国神华、陕西煤业（高长协占比）。
• 煤电一体化高股息：新集能源。

6. 后续展望

• 5月需求逐步恢复，库存去化改善，建议围绕高股息与弹性兼顾的标的进行布局。

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注：译文中将 "coin" 纠正为应为 "dividend"（股息）；翻译内容严格保持原报告信息，未增删数据或逻辑。