20240401-正信期货-棕油月报_3月马棕出口增幅较大_短期内外棕榈油难有较大回调_24页_2mb

• 行情回顾
  3月内外棕油价格整体上涨，马棕产量及出口同比增加20-30%，印尼棕榈油库存降至近9年次低水平。USDA预估2024年美豆种植面积8651万英亩，季度库存1845亿蒲式耳，均符合预期预期。

• 基本面分析

  • 马棕3月产量环比增3-12%，出口增至20%以上，4月毛棕参考价上调。
  • 国内棕榈油进口同比下滑37%，库存60万吨；豆棕价差走缩，替代效应显著。
  • 美对华大豆出口同比降244%，北美种植竞争加剧，短期CBOT大豆焦点仍为1200关口之争。

• 操作策略

  • 短期巴西供应稳定，马棕出口支撑下棕油难现大幅回调，关注棕油91反套机会。
  • 豆菜油库存高企，国内需求疲软，建议逢高短空操作。

风险点

• 南美天气、印尼出口政策调整及印尼库存超预期或扰动市场。