20260225-冠通期货-沪铜日报_高铜价影响下游需求复苏_4页_493kb

冠通期货研究报告总结：沪铜日报分析

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的沪铜日报，主要分析了2026年2月25日铜市场的行情走势、供需变化及市场影响因素。报告指出，当前铜价处于高位，对下游需求形成抑制，同时库存增加对价格形成压制。然而，由于供应端相对稳定，铜价仍具备上涨动力。

主要观点

1. 行情分析

• 沪铜今日高开高走，日内偏强。
• 市场情绪受国际局势影响，尤其是伊朗问题的进展，美国已从“战略威慑阶段”进入“可执行选项阶段”，军事选项可能随时启动，导致避险情绪上升。
• 基本面方面，铜供应维持高位，1月产量较预期多1.57万吨，2月预计环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，但同比上升8.06%。
• 需求端尚未完全复苏，铜表观消费量截至2025年12月为131.88万吨，环比增长4.00%，但下游工厂复产复工仍不充分，整体市场交投活跃度较低。
• 铜社会库存大幅累积，表明需求疲软，但供应端维持高位，压制价格上行空间。

2. 期现行情

• 期货市场：沪铜高开高走，日内偏强。
• 现货市场：华东现货升贴水-185元/吨，华南现货升贴水-225元/吨。
• LME官方价为13100美元/吨，现货升贴水-89美元/吨。

3. 供给端分析

• 现货粗炼费（TC）为-50.97美元/干吨，现货精炼费（RC）为-5.02美分/磅，表明冶炼成本较低，对价格有一定支撑作用。

4. 库存情况

• SHFE铜库存为28.78万吨，较上期增加1.07吨。
• 上海保税区铜库存为8.47万吨，较上期减少0.64万吨。
• LME铜库存为24.32万吨，较上期增加1350吨。
• COMEX铜库存为60.16万短吨，较上期增加1734短吨。

关键信息

• 市场情绪：国际局势紧张，避险情绪可能引发市场波动。
• 供应端：2月产量环比下降，但整体仍维持高位，供应稳定。
• 需求端：下游需求尚未完全恢复，表观消费量增长有限。
• 库存压力：社会库存大幅累积，对价格形成压制。
• 铜价走势：基本面复苏仍需时间，高铜价抑制需求，但供应紧缩及有色金属整体支撑下，铜价易涨难跌。

结论

综合来看，当前铜市场面临供需双方面的挑战：供应端维持高位，需求端尚未完全复苏，导致铜价上涨受限。同时，国际局势可能引发避险情绪，增加市场波动。建议投资者密切关注日内瓦谈判进展及铜库存变化，谨慎应对市场风险。

数据来源

• 期现行情数据：Wind、冠通研究咨询部
• 库存数据：SHFE、LME、COMEX
• 表观消费量数据：SMM
• 粗炼费、精炼费数据：SMM

投资提示

投资有风险，入市需谨慎。本报告仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。冠通期货具备期货交易咨询业务资格，敬请投资者注意风险。