> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报总结（2026年4月21日） ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，涵盖近期市场动态、基本面数据、库存、价格走势及持仓情况，同时分析了国内外供需情况与未来预期。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球供需变化**： - **26/27榨季**：Datagro预测糖缺口为268万吨，Covrig Analytics预计全球糖过剩缩减至140万吨，Green Pool预计全球糖供应量过剩15.6万吨，远低于25/26年度的274万吨。 - **25/26榨季**：ISO预计供应过剩122万吨，StoneX预计供应过剩87万吨，USDA预计供应过剩1139.7万吨。 - **国内供需情况**： - 2026年2月底，25/26年度全国累计产糖926万吨，销糖345万吨，销糖率37.15%。 - 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。 - 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。 ### 2. 价格与基差 - **现货价格**：柳州现货价格为5350元/吨，基差为29元（09合约）。 - **期货价格**：SR2605合约价格为5290元/吨，SR2609为5321元/吨，SR2701为5426元/吨。 - **基差表现**：整体基差偏中性，部分合约基差为负，显示期货价格略低于现货。 - **进口成本**：进口原糖加工后完税成本（50%关税）在4000-5100元/吨之间波动。 ### 3. 库存与市场趋势 - **工业库存**：截至2026年2月底，25/26年度工业库存为581万吨，国储库存约700万吨。 - **盘面趋势**：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。 - **主力持仓**：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。 ### 4. 供需预测 - **机构预测**： - **ISO**：25/26年度产量1.8129亿吨，消费1.8007亿吨，供应过剩122万吨（较11月预测下调41万吨）。 - **StoneX**：25/26年度产量1.946亿吨，消费1.937亿吨，供应过剩87万吨（较2月预测大幅下调70%）。 - **Czarnikow**：25/26年度产量1.844亿吨，消费1.777亿吨，供应过剩670万吨（较上次预估下调70万吨）。 - **国内供需**：2025/26年度国内食糖产量预计为1250万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨，出口量为18万吨，结余变化为162万吨。 ### 5. 市场预期 - **国际原糖价格**：处于低位，进口利润较大，3月进口糖及含糖化合物同比增加。 - **国内消费**：正值消费旺季，郑糖相对抗跌，主力09合约短期预计在5300-5360元/吨区间震荡。 ## 关键信息 ### 利多因素 - 巴西糖产量可能下降。 - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加。 ### 利空因素 - 全球白糖产量增加。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 ## 图表说明 - **价格走势**：包含柳州现货价格、SR2605、SR2609、SR2701合约价格及基差。 - **进口情况**：展示1-2月糖浆及预混粉进口量与价格。 - **库存情况**：显示中国工业库存及变化。 - **供需预测**：包含多家机构对25/26年度全球及国内供需的预测。 - **进口成本**：展示不同日期下进口原糖加工后完税成本。 - **基差与价差**：包括白糖09基差、05-09价差及仓单数据。 ## 风险提示 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。 ## 免责声明 - 本报告著作权归大越期货股份有限公司所有，未经授权不得更改、复制或传播。 - 报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及报告作者无关。 ## 联系方式 - 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - 电话：400-600-7111 - 邮箱：dyqh@dyqh.info