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白糖早报总结（2026年4月21日）

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，涵盖近期市场动态、基本面数据、库存、价格走势及持仓情况，同时分析了国内外供需情况与未来预期。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需变化：
  • 26/27榨季：Datagro预测糖缺口为268万吨，Covrig Analytics预计全球糖过剩缩减至140万吨，Green Pool预计全球糖供应量过剩15.6万吨，远低于25/26年度的274万吨。
  • 25/26榨季：ISO预计供应过剩122万吨，StoneX预计供应过剩87万吨，USDA预计供应过剩1139.7万吨。
• 国内供需情况：
  • 2026年2月底，25/26年度全国累计产糖926万吨，销糖345万吨，销糖率37.15%。
  • 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。
  • 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。

2. 价格与基差

• 现货价格：柳州现货价格为5350元/吨，基差为29元（09合约）。
• 期货价格：SR2605合约价格为5290元/吨，SR2609为5321元/吨，SR2701为5426元/吨。
• 基差表现：整体基差偏中性，部分合约基差为负，显示期货价格略低于现货。
• 进口成本：进口原糖加工后完税成本（50%关税）在4000-5100元/吨之间波动。

3. 库存与市场趋势

• 工业库存：截至2026年2月底，25/26年度工业库存为581万吨，国储库存约700万吨。
• 盘面趋势：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

4. 供需预测

• 机构预测：
  • ISO：25/26年度产量1.8129亿吨，消费1.8007亿吨，供应过剩122万吨（较11月预测下调41万吨）。
  • StoneX：25/26年度产量1.946亿吨，消费1.937亿吨，供应过剩87万吨（较2月预测大幅下调70%）。
  • Czarnikow：25/26年度产量1.844亿吨，消费1.777亿吨，供应过剩670万吨（较上次预估下调70万吨）。
• 国内供需：2025/26年度国内食糖产量预计为1250万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨，出口量为18万吨，结余变化为162万吨。

5. 市场预期

• 国际原糖价格：处于低位，进口利润较大，3月进口糖及含糖化合物同比增加。
• 国内消费：正值消费旺季，郑糖相对抗跌，主力09合约短期预计在5300-5360元/吨区间震荡。

关键信息

利多因素

• 巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加。

利空因素

• 全球白糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

图表说明

• 价格走势：包含柳州现货价格、SR2605、SR2609、SR2701合约价格及基差。
• 进口情况：展示1-2月糖浆及预混粉进口量与价格。
• 库存情况：显示中国工业库存及变化。
• 供需预测：包含多家机构对25/26年度全球及国内供需的预测。
• 进口成本：展示不同日期下进口原糖加工后完税成本。
• 基差与价差：包括白糖09基差、05-09价差及仓单数据。

风险提示

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• 报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。

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