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白糖早报总结（2025年9月18日）

• 报告基本信息：该报告由大越期货投资咨询部发布，作者王明伟，包含交易咨询业务资格（证监许可【2012】1091号）。报告非投资建议，仅供参考，市场有风险。

• 全球供需分析：预计2025/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比前期预测减少。巴西中南部糖产量估计为4060万吨，环比下调3.1%。进口数据方面，7月中国进口食糖74万吨，同比增长32万吨；糖浆进口减少，关税可能增加。

• 国内基本面：2025年8月底，中国累计产糖1116.21万吨，销糖1000万吨，销糖率89.6%，工业库存116万吨。基差显示柳州现货5970点，升水期货（01合约），偏向多头；但盘面价格在20日均线下方，偏向空头。

• 市场预期：短期郑糖01合约震荡区间5500-5550元/吨，利多因素包括国内消费较好、库存降低；利空因素包括全球产量增加、供应过剩以及进口利润窗口可能打开。

• 风险提示：本报告仅反映编写人的观点，不构成最终操作建议。