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人才加码，激励强化总结

核心内容

新大正物业集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2021年2月22日发布了一系列公告，包括设立限制性股票激励计划、任命中航系高管、变更公司名称、增加经营范围及设立全资子公司等举措，显著提升了公司的竞争力与成长潜力。华泰证券上调了公司2021-2022年的盈利预测，并维持“买入”评级，目标价为71.40元。

主要观点

• 人才激励：公司启动了2021年限制性股票激励计划，向17名核心人员授予125.33万股，授予价格为26.92元/股。激励计划的业绩考核标准高于盈利预测，显示公司对未来发展信心十足。
• 高管引进：公司聘任高文田为副总裁，其具有超过20年的物业管理经验，是继刘文波总裁后，公司从中航物业引进的第二位高管。高文田在激励计划中获授11万股，显示公司对人才的重视。
• 战略调整：公司拟将名称变更为“新大正物业集团股份有限公司”，强化全国化布局。经营范围新增增值服务与城市服务，提升全业态服务能力。
• 信息化建设：公司拟在深圳设立全资子公司推动信息化建设，借助深圳的产业优势吸引高端人才并争取政策支持。
• 盈利预测上调：基于公司竞争力提升及业务扩展，华泰证券上调了公司2021-2022年EPS至1.70元和2.31元，目标价上调至71.40元。

关键信息

限制性股票激励计划详情

• 授予对象：17人，包括董事、高管及核心骨干。
• 授予数量：125.33万股，占总股本的1.17%。
• 解锁安排：
  • 第一个解除限售期：30%（2021年）
  • 第二个解除限售期：30%（2022年）
  • 第三个解除限售期：20%（2023年）
  • 第四个解除限售期：10%（2024年）
  • 第五个解除限售期：10%（2025年）
• 业绩考核目标：
  • 营收增长：2021-2025年CAGR为36%
  • 归母净利润增长：2021-2025年CAGR为31%

公司战略调整

• 公司名称变更：从“重庆新大正物业集团股份有限公司”变更为“新大正物业集团股份有限公司”，体现全国化战略。
• 经营范围扩展：新增增值服务（如养老服务）和城市服务（如固废治理）。
• 信息化建设：设立深圳全资子公司推动信息化建设，利用深圳的产业优势。

财务预测

估值指标

• PE（倍）：2021年为31.65倍，2022年为23.25倍。
• PB（倍）：2021年为6.01倍，2022年为5.05倍。
• EV/EBITDA（倍）：2021年为22.08倍，2022年为15.69倍。
• 目标价：71.40元，较前值69.75元有所上调。

风险提示

• 疫情发展不确定性：可能影响项目拓展和成本支出。
• 规模拓展不及预期：非住宅项目异质性大，可能影响子业态表现。
• 人工成本上涨：公司为劳动密集型，人工成本占比较大。

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：71.40元
• 评级说明：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上

估值对比

财务指标

成长能力

• 营业收入增长率：2021年46.30%，2022年41.92%
• 归属母公司净利润增长率：2021年34.70%，2022年36.12%

获利能力

• 毛利率：21.37%
• 净利率：9.23%
• ROE：19.08%
• ROIC：105.55%

偿债能力

• 资产负债率：28.00%
• 净负债比率：-78.16%

营运能力

• 总资产周转率：1.62%
• 应收账款周转率：0.00
• 应付账款周转率：0.00

总结

公司通过多项举措显著提升竞争力与成长性，包括人才激励、高管引进、战略调整及信息化建设。华泰证券上调了公司盈利预测与目标价，维持“买入”评级。尽管存在疫情、规模拓展及人工成本上涨等风险，但公司展现出较强的进取心与执行力，未来增长潜力值得期待。