20210604-天风证券-新大正-002968.SZ-重点中心城市计划持续突破_人才吸引绑定到位订单加速落地_3页_740kb

新大正（002968）总结

核心内容

新大正近期在重点中心城市计划中持续突破，中标多个大型项目，包括合肥轨交4号线、湖南长株潭烟草物流公司、上海铁路通信公司、普洛斯南京及无锡物流园区、赣州师范高等专科学校、重庆两江新区消防救援支队、长城汽车股份有限公司及深圳中心区CBD标志性建筑项目。其中，深圳项目是公司自承接深圳公安局罗湖分局项目以来的第二个年合同金额超2000万的战略项目，表明公司在重点城市拓展方面取得显著进展。

公司2021年第一季度新开发项目年合同金额约为1.4亿元，同比增长269.6%。预计4-5月仍将保持较高增速，半年报订单增长可期。公司通过人才吸引与激励机制，提升管理效能，推动业务发展。

主要观点

• 战略项目拓展：公司重点中心城市计划持续推动，中标项目类型多样，覆盖轨道交通、物流园区、教育、消防、制造等多领域，体现出业务多元化和市场拓展能力的增强。
• 人才激励机制：公司创新人才激励方式，吸纳总裁刘文波为员工持股平台合伙人，间接持有30万股，市值约1400万元，增强核心管理层的稳定性与积极性。
• 品牌与服务质量：公司深耕公建物业20年，专业化、品牌化服务获得市场广泛认可，获“2021中国物业服务企业品牌价值100强”及“2021年中国物业服务西部品牌企业20强”两项大奖。
• 盈利预测与估值：公司维持盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为1.8亿、2.6亿、3.4亿，PE分别为43x、30x、22.7x。公司财务指标表现良好，成长能力突出，毛利率与净利率保持稳定，ROE持续上升。
• 业务模式拓展：公司积极探索城市运营、收并购、老旧小区改造等多维度成长模式，借助品牌与资本优势，拓宽发展路径。

关键信息

中标项目

• 合肥轨交4号线
• 湖南长株潭烟草物流公司
• 上海铁路通信公司
• 普洛斯南京（长芦、六合）物流园区
• 无锡（鹅湖）物流园区
• 赣州师范高等专科学校
• 重庆两江新区消防救援支队
• 长城汽车股份有限公司
• 深圳中心区CBD标志性建筑项目

人才激励

• 刘文波获员工持股平台合伙人资格，间接持有30万股，转让价158.25万元，对应市值约1400万元。
• 员工持股平台设置内部考核机制，实现人才绑定与激励。

财务预测

财务指标趋势

• 营业收入增长率：2021年预计46.00%，2022年46.50%，2023年44.00%
• 净利润增长率：2021年36.60%，2022年42.43%，2023年33.14%
• 毛利率：21.14% → 21.88% → 22.20% → 22.10%
• 净利率：9.91% → 9.95% → 9.31% → 9.05% → 8.37%
• ROE：13.86% → 15.43% → 17.53% → 21.66% → 24.45%
• ROIC：409.22% → 126.54% → 183.52% → 165.29% → 119.57%

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：47.40元
• 目标价格：未明确

财务数据与估值

风险提示

• 拿单不及预期
• 行业竞争激烈
• 核心高管流失

结论

新大正凭借重点中心城市计划的持续推进和人才激励机制的创新，实现了业务的快速增长和市场占有率的提升。公司以专业化、品牌化服务为核心竞争力，同时积极探索多元化业务模式，有助于提升整体盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但其良好的财务表现和成长潜力使其维持买入评级。