20230508-开源证券-复星国际-00656.HK-港股公司首次覆盖报告_瘦身调整聚焦主业_创新协同提供增量_43页_4mb

报告摘要

复星国际：瘦身调整聚焦主业，创新协同提供增量

公司概况

复星国际（00656HK）成立于1992年，是一家创新驱动的全球家庭消费产业集团，主营业务涵盖健康、快乐、富足、智造四大板块。截至2023年，公司股价为5.39港元，总市值4430亿港元。2023年5月5日首次发布“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为87.6亿、107.74亿、130.32亿元，yoy增速分别为156.11%、23%、21%。

业务战略与调整

战略定位：确立“创新驱动的家庭消费产业集团”定位，聚焦家庭大消费。
瘦身调整：2023年计划出售非核心资产规模约700-800亿元，重点聚焦快乐、健康两大板块。
全球化与创新双轮驱动：
- 全球化运营：通过全球合伙人计划，布局四大洲超40个国家和地区。
- 创新投入：2022年研发投入达104亿元，持续推动科创研发。

各板块表现

快乐板块：
- 业务迅速恢复，2023年海外业务复苏超预期，预计营收yoy增速26.5%-19.9%。
- ClubMed度假村全球布局及三亚·亚特兰蒂斯稀缺性持续获益。
健康板块：
- 创新药研发卓有成效，研发投入年均增长超50%。
- 生物类似药及CAR-T细胞治疗产品填补市场空白。
富足板块：
- 布局保险+资管，2023年预计归母净利润28亿元。
- 资管规模稳步上升，蜂巢资产形成集团协同特色。
智造板块：
- 持续减退重资产，现金出售南钢股份股权。
- 战略转向绿色智能制造，新能源汽车行业布局带来新机遇。