20240429-华龙证券-天目湖-603136.SH-2023年报及2024年一季报点评报告_业绩实现高增长_增量项目有望增厚业绩贡献_4页_281kb

天目湖（603136）2023年报及2024一季报分析总结

评级： 买入（维持）
当前价格（元）： 189.00
总市值（百万元）： 3,520.96

核心财务数据摘要

2023年，公司实现营收630亿元，同比增长709.0%，归母净利润147亿元，同比增长高达62,390%。2024年一季度，公司营收107亿元，同比下降11.3%，主要受天气不利影响导致客流量下降。

经营亮点分析

1. 业绩驱动因素：客流量恢复与景区升级
   公司打造一站式旅游模式，拓展游客停留时间，推动四季皆旺。2023年各主要景区业务全面复苏，分别实现增长：

   • 山水园营收增长 70.1%（达179亿元）；
   • 南山竹海营收增长97.0%（达146亿元）；
   • 温泉业务恢复至2019年的80%（达047亿元），毛利率同比提升114pct。

2. 产品多元化与市场覆盖面扩展
   公司整合季节性产品，实现淡旺季互补，推出定制化旅游服务，如疗休养、红色党建等，增强客户结构多样性。同时，不断丰富二次消费项目，改善盈利结构，增强经营稳定性。

3. 基础设施与交通优势
   沪苏湖高铁将于2024年底通车，将大幅提升溧阳与上海等周边城市的交通便利性，助力景区客流量进一步增长。

研发与新增项目

公司计划在2026年建成投运新项目“动物王国”，并加速酒店扩建与配套服务升级，如平桥漂流项目，为未来业绩提供增长动力。

财务预测与评级

研究预计2024-2026年归母净利润将稳步增长，分别为185亿、213亿、251亿。当前PE分别为191x、165x、140x，维持“买入”评级。

主要风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 居民消费意愿下滑；
• 市场竞争加剧；
• 政策变动；
• 新项目表现不及预期；
• 数据来源错误；
• 其他不可控因素。

财务简表

注：摘要来源于华龙证券研究所分析报告。