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市场有望进入底部确认阶段

核心内容概述

本报告为2016年2月1日至2016年2月5日的港股市场周报，分析了港股市场走势、估值水平、市场情绪、流动性状况及港股通数据，并结合内地经济与美国货币政策对港股未来走势进行了投资策略建议。

主要观点

• 港股整体表现：
  恒生指数周内上涨0.6%，恒生大型指数上涨0.53%，而恒生国企指数下跌0.94%。各板块表现分化，电信、能源、可选消费板块上涨，新能源环保、多元金融、TMT（剔除腾讯）板块下跌。

• 估值水平：
  恒生指数动态PE值回升至8.58，处于历史低位，接近均值变量的-1标准差。仅有TMT、工程机械、医药、交运板块的PE值高于06年以来的均值，其他板块均位于均值以下。

• 市场情绪与流动性：
  交投量较前一周上升51.2%，卖空比例上升至19.1%。恒生AH股溢价指数上升7.1至140.5。外围市场方面，VIX指数上升3.1至27.0，TEDSpread指数上升0.02至0.42。美元兑港币汇率基本不变，货币基础略有下降，Libor-Hibor隔夜利差下降0.6个BP。

• 港股通数据：

  • 涨幅TOP20：中国熔盛重工涨幅最大，达37.01%；
  • 跌幅TOP20：长城汽车跌幅最大，达-14.35%；
  • 换手率TOP20：长城汽车换手率最高，达11.84%；
  • 成交额TOP20：腾讯控股、中国人寿、中国平安位列前三；
  • 卖空量/流通量TOP20：中海油田服务、中国南车、中国建材居前三。

关键信息

• 投资策略：
  市场有望进入底部确认阶段，但需谨慎对待。港股受A股影响较大，空头动能已减弱，且基本面压力有所缓解，估值支撑增强。建议适度布局优质筹码，仓位不宜过高，可关注能源板块的反弹机会。

• 中长期主线：

  1. 深港通主题：关注具有估值撬动效应与A股共振的TMT中小标的；
  2. 经济结构调整主题：布局顺应人口结构变化和政策导向的新兴经济主线，以及在产能出清过程中推进兼并重组的龙头企业。

市场背景分析

• 美联储政策：
  美联储1月议息会议维持谨慎措辞，弱化加息预期，对港股影响有限。

• 内地经济数据：
  工业增加值、发电量、克强指数、中长期贷款余额等指标反映内地经济基本面，但未明确显示强劲复苏信号。

• 港股走势受制于A股：
  港股走势与A股紧密相关，A股表现对港股有较大牵制作用。

总结

• 港股市场在经历下跌后，交投量显著放大，市场情绪有所转变，但卖空比例仍偏高。
• 估值处于历史低位，市场接近底部确认阶段，但需警惕外围资金面、内地经济面及本地货币制度与实体矛盾带来的风险。
• 建议投资者在底部区域适度收集优质筹码，重点关注能源板块反弹机会，同时布局深港通与经济结构调整主题下的投资机会。
• 港股通数据反映市场活跃度与资金动向，长城汽车表现突出，但整体市场仍以大型蓝筹股为主导。