传媒行业：游戏为流量变现出口，持续推荐-20190624-东兴证券-15页_913kb

传媒行业总结

核心内容

2019年6月24日发布的传媒行业报告指出，传媒板块在经历长期调整后，估值已触底，具备投资价值。随着5G技术的推进，传媒行业将受益于科技投资主题，尤其是游戏板块，被认为是当前值得率先布局的领域。报告同时对影视、出版及广告营销等子行业进行了分析，并给出了重点推荐的投资标的。

主要观点

• 传媒板块估值触底：中信传媒指数自2015年高点调整至2378点，回调幅度约80%，市场预期估值已接近底部。
• 5G催化传媒发展：2019年作为5G元年，传媒行业将受益于5G基础设施的建设，游戏板块尤其受益。
• 游戏板块具备投资价值：
  • 游戏研发运营对5G依赖度高，确定性强；
  • 游戏是互联网流量变现的重要出口；
  • A股游戏公司估值普遍偏低，如三七互娱、吉比特、完美世界等，PE估值均低于20倍。

关键信息

市场行情回顾

• 上周市场表现：
  • 上证综指上涨4.16%，深证成指上涨4.59%，创业板指上涨4.80%，中信传媒指数上涨6.58%；
  • 传媒指数在中信一级行业中排名涨幅第4。
• 2019年初至今表现：
  • 上证综指上涨20.37%，深证成指上涨27.27%，创业板指上涨21.85%，中信传媒指数上涨12.22%；
  • 传媒指数在中信一级行业中排名涨幅第25。

上周公司表现

• 涨幅前五公司：
  • 电魂网络（+57.44%）
  • 长方集团（+43.74%）
  • 聚力文化（+27.10%）
  • 众应互联（+24.03%）
  • 安妮股份（+22.78%）
• 跌幅后五公司：
  • 富春通信（-8.45%）
  • 东方时尚（-3.29%）
  • 金陵体育（-3.11%）
  • 电广传媒（-2.92%）
  • 华谊兄弟（-2.59%）

电影行业分析

• 2019年5月票房：33.55亿元，同比下降16.8%；
• 观影人次：0.97亿人次，同比下降19.3%；
• 电影票均价：34.6元，同比上涨3.1%；
• 影片上映数量：53部，同比上涨43.2%；
• 影片备案数量：4月备案故事影片309部，同比减少1.3%；5月备案故事影片65部，同比减少41%。

电视剧行业分析

• 2019年5月备案故事影片数量：65部，同比减少41%，显示行业仍面临监管趋严和投资资金减少的双重压力。

游戏行业分析

• 手游畅销榜表现：
  • 《永恒纪元》在应用宝、华为、OPPO渠道排名分别为37、57、49名；
  • 《大天使之剑 H5》在苹果、华为、OPPO渠道排名分别为81、29、75名；
  • 《一刀传世》在苹果、应用宝、华为、VIVO、OPPO渠道排名分别为25、17、3、21、6名；
  • 《斗罗大陆》在应用宝、华为、VIVO、OPPO渠道排名分别为7、7、15、7名。
• 页游市场表现：
  • 2019年5月37页游运营平台开服数3224组，同比减少11.9%；
  • 三七互娱自研页游产品开服数1550组，同比减少45.2%。

投资策略及重点推荐

• 重点推荐标的：
  • 游戏板块：港股腾讯、美股网易、A股三七互娱、吉比特、完美世界；
  • 影视板块：光线传媒；
  • 出版板块：中国出版、中原传媒；
  • 广告营销板块：分众传媒。
• 本周投资组合：
  • 三七互娱（40%）
  • 中国出版（20%）
  • 光线传媒（20%）
  • 分众传媒（20%）

风险提示

• 文化政策监管趋严；
• 细分行业增速不及预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 石伟晶：上海交通大学工学硕士，曾任华创证券、安信证券传媒互联网行业分析师，2018年加入东兴证券研究所。

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