20170505-东海证券-宏观月报_首季经济增速较好_全年可能前高后低_28页_3mb
报告摘要
宏观月报总结
核心内容
2017年5月5日发布的宏观月报主要分析了中国经济与金融环境、国际经济形势及政策动向。报告指出，一季度中国经济增速较好，但制造业和非制造业PMI双双回落，预示全年经济增速可能呈现“前高后低”的趋势。同时，报告提及多项重要政策动向，包括设立雄安新区、中美关系改善、金融防风险降杠杆、房地产调控、经济体制改革及养老金入市等。此外，报告还分析了货币政策、资金面状况、汇率变化及国际经济动态。
主要观点
1. 中国经济表现
- 经济增长：一季度GDP同比增长6.9%，为一年半来最高，但制造业和非制造业PMI回落，显示经济增速可能放缓。
- 工业：工业增加值同比增长7.6%，企业效益持续改善，但部分行业如采矿业增速下滑。
- 固定资产投资：增速加快，主要由基建投资拉动，房地产投资明显回升。
- 消费：消费增速有所回升，预计将保持稳定。
- 外向型经济：外贸形势明显好转，进出口金额同比增加18.2%，贸易顺差扩大。
2. 通货膨胀
- CPI：3月CPI同比上涨0.9%，维持低位，物价相对稳定。
- PPI：PPI同比上升7.6%，见顶回落，预计短期维持高位。
3. 资金面
- 货币政策中性偏紧：金融控杠杆和防风险措施导致M2增速放缓，资金面偏紧。
- 存款与贷款：3月新增人民币存款12700亿元，新增贷款10200亿元，居民和非金融企业中长期贷款增加。
- 社会融资规模：3月新增21189亿元，同比减少2742亿元，但结构有所优化。
4. 汇率与外汇
- 人民币汇率稳定：资金流出压力下降，外汇储备上升，有助于人民币汇率稳定。
- 美元兑人民币汇率：中间价、即期汇率和离岸汇率略有波动，但总体稳定。
5. 国际经济与政策
- 中美关系改善：中美元首会晤后，两国合作意愿增强，不确定性下降。
- 美联储政策：维持联邦基金利率不变，称经济放缓为暂时现象，6月加息概率增加。
- 欧洲政治风险下降：法国大选中马克龙领先，有利于欧洲政治稳定。
关键信息
国内政策动向
- 设立雄安新区：作为继深圳经济特区和上海浦东新区之后的又一重大国家战略，对股市产生积极影响。
- 金融监管加强：中央提出六大任务，强化监管套利、空转套利和关联套利整治，资金面收紧。
- 房地产调控：国家出台政策调控土地供应，库存销售比高的城市停止供地，促进房地产健康发展。
- 经济体制改革：推进重点领域混改试点，加快国企改革。
- 养老金入市：1370亿元基本养老保险资金开始投资，为股市带来增量资金。
国际动态
- 美国税改计划：建议将公司税率从35%降至15%，但市场反应不佳，股市和美元有所回落。
- 美国对叙利亚、朝鲜的政策变化：对叙利亚发动军事打击，航母调往朝鲜半岛，局势紧张。
- 法国大选：马克龙领先，欧洲政治风险下降。
图表目录（摘要）
| 图表编号 | 内容 |
|---|---|
| 图1 | PMI综合指数 |
| 图2 | PMI新订单和新出口订单指数 |
| 图3 | 全社会用电量 |
| 图4 | 铁路货运量 |
| 图5 | 集装箱吞吐量 |
| 图6 | 中国物流业景气指数 |
| 图7 | 30大中城市商品房成交面积 |
| 图8 | 城镇新增就业人数 |
| 图9 | 挖掘机、装载机、推土机销量 |
| 图10 | 挖掘机、装载机、推土机销量增速 |
| 图11 | 工业增加值和制造业增加值同比增速 |
| 图12 | 不同类型企业工业增加值增速 |
| 图13 | 分行业工业增加值增速 |
| 图14 | 主要工业品产量增速 |
| 图15 | 工业企业利润总额与主营业务收入增速 |
| 图16 | 工业企业产成品存货增速 |
| 图17 | 工业企业亏损额及其增速 |
| 图18 | 工业企业负债额与负债率 |
| 图19 | 固定资产投资同比和环比增速 |
| 图20 | 中央项目和地方项目同比增速 |
| 图21 | 分行业固定资产投资增速 |
| 图22 | 民间固定资产投资完成额增速与占比 |
| 图23 | 社会消费品零售总额名义和实际增速 |
| 图24 | 限额以上零售总额同比增速 |
| 图25 | 商品零售和餐饮收入同比增速 |
| 图26 | 分类别商品零售增速 |
| 图27 | 进出口总金额与贸易差额 |
| 图28 | 出口和进口金额同比增速 |
| 图29 | 分贸易方式出口增速 |
| 图30 | 对美国、日本、欧盟、东盟出口增速 |
| 图31 | 对香港进出口增速 |
| 图32 | 原油、铜、铁矿石、汽车进口同比增速 |
| 图33 | 当月实际使用外资金额 |
| 图34 | 当月非金融类对外直接投资 |
| 图35 | 对外承包工程完成额和外劳务人数增速 |
| 图36 | CPI同比和环比增速 |
| 图37 | 食品和非食品CPI同比增速 |
| 图38 | CPI分项环比增速 |
| 图39 | 生猪和能繁母猪存栏数 |
| 图40 | PPI同比和环比增速 |
| 图41 | 生产资料和生活资料价格同比增速 |
| 图42 | PPI分项环比增速 |
| 图43 | NYMEX轻质原油收盘价 |
| 图44 | 环渤海动力煤综合平均价指数 |
| 图45 | 钢材综合价格指数 |
| 图46 | 全国水泥价格走势 |
| 图47 | 上期有色金属指数 |
| 图48 | M1和M2同比增速 |
| 图49 | M2和各项贷款余额同比增速 |
| 图50 | MO同比增速 |
| 图51 | 基础货币增速与货币乘数 |
| 图52 | 中央银行外汇占款 |
| 图53 | 新增存款和各存款余额增速 |
| 图54 | 居民、企业和财政存款变化 |
| 图55 | 企业活期存款与非银金融机构存款 |
| 图56 | 企业活期存款与非银金融机构存款增速 |
| 图57 | 新增人民币贷款及各项贷款余额同比 |
| 图58 | 新增居民中长贷与商品房成交面积 |
| 图59 | 居民和非金融性公司中长期贷款变化 |
| 图60 | 新增社会融资总量及同比变化 |
| 图61 | 社会融资规模存量占比 |
| 图62 | 新增社会融资结构 |
| 图63 | 银行间债券回购利率 |
| 图64 | 票据直贴利率 |
| 图65 | 10年期和1年期国债收益率 |
| 图66 | 理财产品预期年收益率 |
| 图67 | 温州民间借贷综合利率 |
| 图68 | 金融机构贷款利率 |
| 图69 | 美元兑人民币汇率中间价、即期汇率、离岸汇率 |
| 图70 | 人民币实际有效汇率指数及名义有效汇率指数 |
| 图71 | 美元指数 |
| 图72 | 银行结售汇差额 |
| 图73 | 银行代客涉外收付款顺差 |
| 图74 | 当月银行结售汇和代客涉外收付款顺差 |
| 图75 | 外汇储备 |
| 图76 | 国际收支差额及其占GDP比重 |
| 图77 | 经常账户、资本和金融账户收支差额 |
| 图78 | 非储备性金融账户国际收支差额 |
| 图79 | 国际投资头寸 |
| 图80 | 公开市场货币净投放 |
| 图81 | 公开市场逆回购利率 |
投资建议
市场指数评级
- 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
- 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
- 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级
- 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
- 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
- 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
公司股票评级
- 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
- 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
- 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
- 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
- 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%
风险提示
- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
- 报告基于公开资料，信息真实性、准确性和完整性无法保证。
- 建议客户咨询独立财务顾问并自行判断。
免责条款
- 本报告可能因时间等因素变化而变化，可能与事实不完全一致。
- 东海证券可能发布其他与本报告不一致或有不同结论的报告。
- 本公司关联机构可能持有报告中涉及的公司证券并进行交易。
分析师简介
- 应晓明：东海证券研究所副所长，证券从业经历十四年。
- 胡少华：博士，正高级研究员，东海证券研究所宏观分析师，2014年开始从事证券研究，曾从事期货研究三年。
联系方式
-
上海东海证券研究所
地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
网址：Http://www.longone.com.cn
电话：（8621）20333619
传真：（8621）50585608
邮编：200215 -
北京东海证券研究所
地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F
网址：Http://www.longone.com.cn
电话：（8610）66216231
传真：（8610）59707100
邮编：100089
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
