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原油周观点总结（2017年11月26日）

核心内容

本文为2017年11月26日的原油周观点分析报告，主要围绕OPEC减产协议的延长进展、美国页岩油产量变化、地缘政治因素对油价的影响以及行业投资建议等方面展开。报告指出，当前原油市场受到多重因素影响，包括OPEC减产协议的执行情况、美国页岩油产量的上升趋势、地缘政治局势的变动等，这些因素共同作用于油价的波动。

主要观点

1. OPEC减产协议延长进展

• 维也纳会议临近：11月30日维也纳会议将讨论OPEC减产协议的延长问题，此前俄罗斯态度较为谨慎，但市场对延长协议持乐观态度。
• 减产协议可能延至2018年底：预计会议将决定延长减产协议至2018年底，但关键在于减产力度是否超预期。
• 减产效果进入正反馈：OPEC减产已取得一定效果，其他国家可能不会轻易破坏协议，从而支持油价上涨。

2. 美国页岩油产量与钻机数反弹

• 美国原油产量创新高：11月17日当周，美国原油产量达965.8万桶/天，阿拉斯加产量为50.7万桶/天，预计全年产量反弹至970-980万桶/天。
• 钻机数显著增加：11月24日当周，美国原油钻机数增加至747台，其中Permian盆地钻机数达393台，创近几年新高。
• DUC数量持续增长：Permian盆地10月底的DUC数量已超过2530口，对未来的产量提升有较大影响。

3. 地缘政治影响

• 沙特与以色列合作信号：沙特与以色列传出合作消息，表明其内部反腐和权力交接的稳定，同时反映出美国在中东地区利益的推动。
• 地缘政治溢价高涨：中东局势的不确定性可能继续推动油价上涨，尤其在低油价背景下，美国原油出口受阻，地缘政治因素对油价影响显著。

4. 油价走势分析

• Keystone管道停运影响：Keystone管道停运导致美原油库存超预期下降，WTI价格大涨4.28%。
• Brent与WTI表现：截至周末，布油收于63.73美元/桶，涨1.61%；WTI收于58.97美元/桶，涨4.28%。
• 中油价观点维持：总体维持Brent核心区间45-60美元/桶的“中油价”观点，但地缘政治仍是主要不确定性因素。

关键信息

市场事件

• 11月17日：EIA原油库存下降185.5万桶，汽油库存增加4.4万桶，精炼油库存意外增加26.9万桶。
• 11月23日：贝莱德预测非OPEC国家明年原油供应将增加，对油价形成压力。
• 11月24日：俄罗斯和OPEC已就延长减产协议达成初步共识，但最终协议尚未敲定。

行业数据

• OPEC减产执行情况：OPEC国家整体减产完成率在93%-103%之间，沙特完成率较高，但部分国家如伊拉克、伊朗等减产完成率较低。
• 非OPEC减产执行情况：俄罗斯、墨西哥等非OPEC国家也执行了减产协议，但部分国家如阿塞拜疆、哈萨克斯坦等完成率较高。

投资建议

• 涤纶长丝行业：中期复苏趋势明显，推荐桐昆股份。
• 美国页岩油资产收购：建议关注新潮能源，通过低成本收购美国页岩油资产。
• 天然气一体化产业链：中天能源具有显著优势，长期看好。
• 丙烷脱氢制丙烯：东华能源受益于高景气，推荐关注。

风险提示

• 页岩油产量超预期：美国页岩油产量持续增长可能对油价形成下行压力。
• 地缘政治风险：中东局势的不稳定可能继续影响油价。

研究团队信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 石亮、王亮、李舜：均为石化行业分析师，分别来自不同背景，具备实业与研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：以公司股价相对沪深300指数的表现为标准，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：以公司长期竞争力为标准，分为A、B、C。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的表现为标准，分为推荐、中性、回避。

重要声明

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