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优先股试点正式推出 —— 非银行金融行业周报（2014.03.17-03.21）

核心内容

本周非银行金融行业整体表现良好，券商、信托和保险板块均有所上涨。优先股试点的推出成为行业的重要利好，对券商和保险公司的资本结构和业务发展具有积极影响。此外，监管政策的调整对行业产生了多重影响，包括对信托销售渠道的规范、对银保业务的限制以及对保险资金使用的进一步明确。

主要观点

市场表现

• 上证综指上涨 2.16%，深证成指上涨 0.03%，沪深300指数上涨 1.69%。
• 本周A股成交额达9963.42亿元，环比增加9.19%。
• 本周非银行金融板块中，券商、信托和保险板块分别上涨2.15%、2.15%和2.33%。

券商板块

• 优先股试点对券商行业是正面利好，有助于解决资本金需求，支持资本中介型业务发展，并促进经纪、自营、资管等业务发展。
• 券商股中，东北证券涨幅最大，达4.04%；海通证券、中信证券、招商证券和广发证券是重点关注对象。
• 本周投行业务中，3月全市场首发0支，增发23支，配股1支。

信托板块

• 集合信托发行数量和规模环比下降，基础产业及房地产类信托占比高达71.1%，增量产品投资领域单一问题加剧。
• 首单土地流转信托因土地性质和资金压力等问题尚未启动。
• 信托行业竞争力的关键在于风险承担意愿和风险控制能力。
• 建议关注经纬纺机因H股回购带来的短期交易机会。

保险板块

• 保险行业基本面良好，原保险保费收入同比增长48.56%，赔款和给付支出增长27.52%。
• 产险和意外险业务收入增速开始超越支出增速。
• 优先股的推出优化了保险公司的融资渠道，优先股息高于6%对险资具有吸引力。
• 重点关注中国平安。

关键信息

重点公司表现

优先股试点

• 3月21日，证监会发布《优先股试点管理办法》，优先股作为融资工具的补充，有助于券商和保险公司解决资本金问题，并促进业务发展。

监管政策

• 证监会发布《优先股试点管理办法》和创业板改革措施，对投行业务既有利空也有利好。
• 银监会拟叫停信托公司通过第三方代销信托产品。
• 保监会发布新规，规范银保业务，限制外资公司关联再保险交易，并对保险资金使用进行限制。

重点公司分析

券商板块

信托板块

保险板块

行业动态

• 证券行业：国泰君安拟收购上海证券51%股权，个股期权即将推出，国金证券2013年亏损，国元证券净利润增长强劲，光大证券因私自操作客户账户引发负面新闻。
• 信托行业：浦发银行可能收购上海信托，多家信托公司增资，首单土地流转信托尚未启动，信托产品低门槛产品推出，信托融资成本可能上升。
• 保险行业：泛鑫事件后续处理，众安保险因虚拟信用卡暂停损失保费，银保渠道保费收入增长，农业保险补贴资金困难，保险债权投资计划增长迅速，新华保险推出移动保险服务。

评级与估值

• 评级标准：银河证券采用推荐、谨慎推荐、中性、回避四种评级，分别对应不同的预期回报率。
• 估值表：券商、信托和保险板块个股的EPS、PE和PB数据均显示，部分公司估值较低，具有投资潜力。

总结

本周非银行金融行业整体表现良好，优先股试点的推出为券商和保险公司带来新的融资工具和业务增长机会。尽管监管政策对行业带来一定的调整和限制，但整体仍保持积极态势。重点关注海通证券、中信证券、招商证券、广发证券、中国平安和经纬纺机。行业内部竞争加剧，政策导向对业务结构和盈利能力产生深远影响。