20231124-紫金天风-沥青周报_冬储底结实吗__20页_2mb

沥青市场分析总结

核心观点

报告对沥青市场持中性偏多态度，重点分析裂解价差。近期，需求因淡季和刚需萎缩而偏弱，冬储成为关注焦点，但原油波动抑制下游心态，柴油裂解价差稳，沥青裂解价差下跌。远期，美国放松对委内拉制裁可能利多，但该逻辑已部分反应，需新消息。整体，开工率上升，库存去库放缓，山东累库，社会库存可能12月反弹。

关键因素

• 供需： 工速率周度+3%至507%，山东+4%至58%。社会库存-0.41%至2468%，去库减速；山东社会库累库，冬储启动。
• 需求： 刚需+0.57万吨增至6308万吨，震荡偏弱。利润受原油反弹压缩，裂解价差汽油下移，柴油持平，沥青下跌。低硫船燃价差优势显现。
• 展望： 近端关注冬储进展和原油走势；远端制裁影响待观察，裂解价差饱和，需刺激性事件。

数据洞察

开工率和库存数据基准来自卓创、百川；裂解价差和价格波动数据源自百川和Wind，强调山东基差主导。