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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会围绕宏观经济、固收市场、行业动态及个股点评展开，重点分析了2022年一季度经济数据、政策动向对市场的影响，以及不同行业在疫情背景下的表现和投资机会。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 经济增速目标调整：预计未来稳增长将淡化5.5%增速目标，转向底线思维，全年经济增速底线为5%以上。
• 一季度经济数据：一季度GDP同比增速4.8%，高于市场预期，但受疫情和地方换届影响，二季度稳增长协同发力可能延迟至三季度。
• 地产与消费疲软：房地产投资和消费增速疲软，成为经济企稳回升的拖累，尤其疫情导致居民消费意愿下降。
• 基建与制造业投资：基建和制造业投资成为主要增长点，一季度同比增速分别为10.5%和15.6%，为经济增长提供支撑。
• 金融条件与地产股表现：在金融条件收紧的背景下，地产股表现优于大盘，这与稳增长预期和政策支持有关。
• 政策对冲与市场预期：随着疫情控制和政策放松，消费和出行板块有望迎来复苏，关注大消费主线如食品饮料、轻工、汽车及零部件、农林牧渔、医药等。

固收金工

• 湘佳转债：发行规模6.4亿元，债底估值68.87元，YTM为2.27%，转换平价96.31元，平价溢价率3.83%。预计上市首日价格109.3~122.02元，中签率0.0016%。
• 药石转债：发行规模11.5亿元，债底估值90.19元，YTM为2.41%，转换平价88.31元，平价溢价率13.24%。预计上市首日价格101.94~113.70元，中签率0.0036%。
• 一季度经济数据：GDP同比增长4.8%，固定资产投资同比增长9.3%，制造业投资同比增长15.6%，房地产投资同比萎缩0.7%。
• 债市策略：短期内债市以“宽信用”为主，但投资和消费后续增长乏力，需关注经济数据和政策动向。
• 风险提示：疫情扩散、宏观经济不及预期、全球再通胀、地缘风险等。

行业分析

通信行业

• 上海复工复产推进，带动汽车智能化产业链复苏，关注车载模组、连接器、PCB等环节。
• 建议关注美格智能、广和通、移远通信、鼎通科技、电连技术、中航光电等。

商贸零售行业

• 3月社零数据受疫情影响，4月消费复苏预期增强，关注必选消费品如粮油食品、中西药品。
• 预计疫情好转后，线下经济生活逐步开放，终端消费及出行板块将回暖。
• 建议关注中国中免、上海机场、白云机场、北京首都机场、美兰空港、中国国航等。

电动车行业

• 3月新能源汽车销量达48.4万辆，同环比增长114.2%和44.9%，渗透率21.7%，高于预期。
• Q1累计销量125.7万辆，同比增长138.6%，预计全年销量达600万辆，同比增长70%。
• 建议关注新能源汽车产业链，如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、欣旺达、蔚蓝锂芯等。

建筑装饰行业

• 政策持续放松，基建和地产投资力度加大，但受疫情和通胀影响，项目落地节奏有所放缓。
• 建议关注基建央企如中国交建、中国中铁、中国铁建，以及装配式建筑、绿色节能等细分领域。

建筑材料行业

• 基建和地产放松推动市场，但疫情和通胀制约了短期增长。
• 建议关注东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、华新水泥、上峰水泥、海螺水泥等。

食品饮料行业

• 白酒板块：Q1开门红表现良好，预计5月疫情缓解后消费场景逐步回补，推荐贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒业。
• 乳制品板块：需求稳健，1-2月开门红，疫情对3月动销影响有限，推荐伊利股份，关注蒙牛乳业。
• 啤酒板块：Q1提价逐步落地，疫情缓解后有望迎来旺季回暖，推荐青岛啤酒，关注重庆啤酒、华润啤酒。

轻工制造行业

• Q1轻工制造指数下跌2.62%，板块整体承压，但部分细分行业如家居用品表现相对较好。
• 建议关注有估值修复机会的个股。

非银金融行业

• 资本市场改革稳步推进，券商板块向好趋势不改，关注头部券商及创新业务。
• 风险提示包括宏观经济不及预期、政策趋紧、市场竞争加剧。

机械设备行业

• HJT电池成本曲线年内将显著下降，利好设备商。
• 半导体设备行业受益于国产替代和需求增长，建议关注芯源微、长川科技、华峰测控、北方华创等。

推荐个股及其他点评

• 片仔癀：业绩符合预期，维持“买入”评级，2024年PE为43倍。
• 创世纪：归母净利润预计增长17%，动态PE为18~10倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 欧科亿：硬质合金与数控刀具双开花，产能释放打开成长空间。
• 微软：作为元宇宙和大数据时代的巨头，具备一体化和多年数据积累优势，给予“买入”评级。
• 太阳纸业：2021年营收增长48.21%，净利润增长52.44%，业绩步入修复通道。
• 迈为股份：HJT电池效率提升，成本下降推动产业化进程。
• 德赛西威：Q1业绩超预期，上调归母净利润预测，维持“买入”评级。
• 和达科技：水务信息化行业景气度高涨，Q1收入高增，维持“买入”评级。
• 汇川技术：工控和新能源车业务增长，但成本及费用端承压，维持“买入”评级。
• 思源电气：稳电网基本盘，发力网外业务，维持“买入”评级。
• 金盘科技：干变业务多点开花，新业务增长可期，维持“买入”评级。
• 天赐材料：电解液量利齐升，Q1业绩大超预期，维持“买入”评级。
• 中国平安：小幅下调盈利预测，但P/EV仍处于低位，维持“买入”评级。
• 铂力特：3D打印领先企业，业绩稳步增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期，疫情反复，全球再通胀，地缘风险等。
• 行业风险：房地产信用风险、政策不确定性、市场竞争加剧等。

总结

本次晨会整体聚焦于疫情对经济与市场的冲击，强调稳增长政策的持续发力，以及在政策支持下各行业可能迎来的修复机会。重点关注基建、地产、消费等稳增长领域，同时关注新能源、医药、食品饮料等受益于疫情后复苏的板块。建议投资者关注具备高成长性、低估值、政策支持的行业及个股，同时警惕疫情扩散、政策不及预期等风险。