20241101-国投证券-保隆科技-603197.SH-24Q3业绩符合预期_空悬订单加速落地_5页_1mb

报告总结

本报告对保隆科技（603197.SH）2024年第三季度业绩进行分析，认为公司Q3业绩符合预期，并指出四季度空气悬挂（空悬）业务将加速增长。

核心要点：

1. 业绩表现
   2024年第三季度公司实现营业收入184.3亿元，同比增长1,975%，环比增长83.4%；归母净利润1亿元，同比下降3，521%，环比增长248.7%。虽然利润同比下降，但公司净利率环比提升至5.78%，期间费用率环比下降，主要受益于规模效应和激励费用的降低。

2. 业务驱动因素
   公司收入增长主要由TPMS产品、智能驾驶产品及空悬产品产销增加推动。理想L8三季度产量环比增长69%，腾势Z9预售订单达15万辆，第四季度随着产能提升和新产品（如空压机、减震器）的推广，空悬业务有望实现高速增长。公司空悬业务渗透率持续提升，产品单价较高，盈利能力有望进一步增强。

3. 业绩展望与投资建议
   公司预计2024-2026年归母净利润分别为40亿、58亿、77亿元，对应PE分别为20倍、14倍、10倍。报告维持“买入-A”评级，并给予2025年15倍PE，6个月目标价4,095元/股。

4. 风险提示

   • 空悬渗透率可能不及预期；
   • 客户拓展或智能驾驶发展不及预期；
   • 盈利预测假设存在不确定性。

保隆科技作为空悬龙头，有望在空悬放量周期中受益，但需关注客户拓展及行业技术迭代风险。